德恩精工柴发商业航天核心卡位预期差弹性标的向上看柴

柴发：目前已收到北美头部客户意向订单，年前最后一轮审厂，首批意向订单金额约1亿。 柴发行业产能供不应求，公司产能充沛，打满可贡献8-10亿产值。 商业航天：①通过砂型3D打印模具生产【火箭&DD铸件】，25年已实现接近2000万收入，预计26 年实现翻倍增长。 ②核心产品：< 【德恩精工】柴发+商业航天核心卡位，预期差弹性标的，向上看 柴发：目前已收到北美头部客户意向订单，年前最后一轮审厂，首批意向订单金额约1亿。 柴发行业产能供不应求，公司产能充沛，打满可贡献8-10亿产值。 商业航天：①通过砂型3D打印模具生产【火箭&DD铸件】，25年已实现接近2000万收入，预计26 年实现翻倍增长。 ②核心产品：1）火箭尾舱及铸造结构件：约占箭体成本的10%，对应价值量约500-700万/ 2）适配器：一套适配器价值量约40万元，一箭多星趋势下具备通胀逻辑；3）地面发射塔架：约占发射平台价值量的20%以上，按照一个发射平台总投资10亿元计算，对应价值量2亿+ ；③拓展【3D打印】及【箭体制造】。 空间测算：1商业航天：火箭按照单发500万计算，2000发/年火箭20%份额对应24亿收入，发射塔3个/年对应6亿收入，10% 净利率合计贡献3亿净利润，3E*30倍=90E市值。 2柴发：5万吨产能*1.5万/吨*20%净利率，对应1.5亿净利润，1.5E*30倍=45E市值。 主业26年预计扭亏对应20E市值，商业航天+柴发市值空间135E，#合计155E市值，赠送3D打印及股权合作期权。