大类资产表现
- A股市场：上周整体震荡调整，上证综指下跌0.4%，沪深300上涨0.1%，创业板指下跌0.1%。日均成交金额为3.03万亿元，较前周放量。两融余额为2.74万亿元，小幅上升，但融资买入占比下降。
- 市场分析：美联储换帅影响未消，市场维持震荡偏弱，但美国1月通胀与就业数据将影响美联储政策。春季行情仍有布局机会，但国内制造业PMI走弱，基本面支撑不足。海外方面，1月美联储按兵不动，未来通胀数据及新任主席沃什政策主张是重要影响因素。
- 配置策略：关注机构抱团光模块、PCB、液冷及上游原材料机会；科技板块关注AI应用端催化、国产算力、半导体设备；关注美国寒流影响下燃气轮机、储能出口机会；关注稀土、化工品涨价机会；关注油价中枢抬升后三桶油及产业链上游机会；关注服务消费相关品种资金分流机会。基本金属等待企稳。中期看，成长、小票有望主导市场风格，关注中证1000、中证2000配置价值，挖掘公募基金持仓较重的板块之外机会。
宏观经济及政策动态
- 1月PMI：制造业PMI降至49.3%，低于预期，显示经济动能待增强。政策性金融工具投放及“两重”“两新”政策对经济拉动或弱于2025年。
- 美联储政策：1月暂停降息，声明偏鹰，称就业市场有企稳迹象，通胀风险减弱。新任主席沃什主张降息与缩表并行，能否推动宽松政策仍不确定。
行业中观监测
- 生产：汽车产业链开工率上升，化工产业链开工率下降。
- 需求：新房销售上升，二手房销售下降。
- 物价：原油价格上涨，贵金属、蔬菜价格下跌。
资金面跟踪
- 央行流动性：上周净投放5805亿元，DR007上行。
- 股票资金：1月股权募集资金增加，新基金发行增加。
贵金属
- 市场分析：阶段性顶部已探明，边际定价取决于地缘政治、央行购金及美联储降息节奏。
- 基本金属：外盘美联储换帅、内盘期货保证金提升致价格波动放大，但基本面未变，供给端偏紧，中长期逻辑未改。
- 原油价格：预计年内中枢抬升，OPEC增产退出，地缘冲突及中美财政政策宽松支撑油价。
- 服务消费：关注酒店及航空公司，2月春节效应带来布局良机。
中期展望
- 市场风格：私募基金及两融资金带动下，成长、小票有望成为主要风格。
- 宽基指数：注重中证1000、中证2000配置价值。
- 行业层面：挖掘公募基金持仓较重的板块之外机会，短期快速大涨行业需规避风险。
