尿素期现价格回顾
1月尿素价格整体稳中偏强运行，主力基差先弱后强再弱。1月30日尿素2605合约收盘价1790元/吨，较上月底上涨47元/吨，涨幅2.7%；河南市场现货价格1742元/吨，较上月底上涨57元/吨，涨幅3.38%。供应端开工负荷提升，整体现货供应环比增加，下游复合肥、渠道商有序跟进采购，农业刚需零售补单，厂家出货尚可，化工板块反弹也带动尿素价格成交重心上移。
尿素产能产量分析
1月未有尿素装置实际投产。1月底尿素开工率87.66%，月环比提升4.38个百分点，月同比增加3.72个百分点；天然气尿素开工率61.48%，环比提升3.48个百分点，月同比增加5.08个百分点。1月尿素产量预估634.57万吨，环比增加8.37万吨，同比增加62.67万吨。
尿素成本利润分析
无烟块煤市场价格先弱后强，截至1月28日，山西晋城地区无烟洗小块S0.4-0.5市场价格在880-930元/吨，较上月底价格重心涨20元/吨。煤制尿素毛利率-0.74%，气制尿素毛利率-10.32%，成本端煤炭价格小幅上涨，尿素价格稳中偏强，尿素生产利润恢复。
尿素基本面分析—需求
12月尿素表观消费量599万吨左右，同比增加52.67万吨。2025年尿素表观消费量6751万吨左右，同比增加307万吨，同比增幅4.76%。1月尿素产销率高位运行，主要为市场预期较好，下游和储备拿货积极，维持98-88%水平。
尿素农业需求分析
2025年全国夏粮播种面积3.99亿亩，比上年减少52.0万亩，下降0.1%，保持基本稳定。小麦播种面积3.46亿亩，减少26.1万亩，下降0.1%。冬小麦播种面积3.39亿亩，持平略增。西部部分地区调减夏杂粮、春小麦等夏收作物，改种玉米等秋粮作物，夏粮播种面积有所减少。
复合肥及工业需求分析
1月底复合肥产能运行率预估值在41.34%，环比提升7.45个百分点，同比提升19.34个百分点。1月复合肥产量预估555万吨，环比增加29万吨，同比增加283万吨。1月冬储提货按部就班，部分肥企按单生产，现货库存持续增加。2月春节期间，复合肥产能运行率或持续降低。尿素、硫酸铵价格上调；硫磺价格回落、磷肥价格管控；钾肥价格小幅上调；复合肥成交价格偏稳。建材家居卖场消费额先增后降，景气指数从稍有恢复，板材市场国内需求改善有限，出口有一定支撑。中国三聚氰胺企业开工负荷率63.48%，行业开工负荷率震荡提升。
尿素及肥料出口分析
2025年1-12月我国肥料总出口为4627万吨，同比增幅44.01%。2025年1-12月我国尿素出口量489万吨，同比增加463万吨。2025年1-12月我国硫酸铵出口量2136万吨，同比增幅24.75%。1-12月我国其他含氮、磷两种元素二元肥出口量414万吨，同比增幅163.5%。1-12月我国肥料用氯化铵出口量231万吨，同比增幅50.22%。尿素港口集港22.3万吨，新一轮出口配额公布前港口集港数量有限。
尿素库存水平分析
尿素企业库存77.5万吨水平，环比减少4.7万吨，同比减少72.4万吨，整体农业储备工作有所推进，以及部分工业刚需适量备货，对于整体市场流通性有相应提高，下游采买按需采买进行备货。尿素目前注册仓单12699张，合计尿素25.398吨，同比增加2749张，合计5.498万吨。
尿素后市行情展望
供给：尿素一季度仅一套装置有投产计划，随着四川、重庆、内蒙古气头装置预计陆续恢复，日产量预计延续高位运行，供应充裕。需求：（1）农业需求：随着春耕临近，农业备肥积极性提升。（2）工业需求：复合肥方面，未来三个月复合肥市场或高位盘整。稳价保供政策指导下，复合肥企业产销按部就班推进，兑现预收为主。2月春节假期，上旬出货逐步转淡，中旬春节期间有价无市，下旬节后回归，随着物流恢复，出货逐步回暖。3月东北用肥时间临近，备肥加快下沉基层网点及农户，市场需求放量提振，市场或维持高位，小麦返青肥结束后农业需求阶段性减弱。三聚氰胺、脲醛树脂和脱硫脱硝等工业需求窄幅波动。（3）出口需求：等待新额公布。2月部分气头装置陆续复产，下游原料补单进入扫尾，临近春季假期，厂家收单压力增加，预计价格窄幅微降。3月春节过后交投气氛向好，工业陆续复工叠加春耕需求增加，价格偏强整理。3月中下旬放储叠加仓单库存释放，部分复合肥需求前置到1月份生产，关注持续性，预计尿素价格逐步承压，仍需关注尿素装置运行、淡储、出口动态、运输对市场行情影响。
重点关注
尿素产能投放、尿素装置减产检修、复合肥开工、出口政策、煤炭价格、宏观环境
