螺纹钢月报：回调有反弹动能 关注需求持续性

螺纹钢 螺纹钢：回调有反弹动能关注需求持续性 2024年5月26日 国信期货螺纹钢月报 主要结论 螺纹钢：回调有反弹动能关注需求持续性 2024年5月，螺纹价格先跌后涨，重心上移。截至5月24日收盘，RB2410 报收3788元/吨，较上月同期上涨171元/吨，涨幅2.46%。 供给端，长流程钢厂利润有所下滑，但维持复产节奏，高炉开工率与铁水产量稳定回升，电炉开工也有所回升，综合来看，国内钢材供应增加，螺纹产量绝对水平低位，环比有增量。需求方面。五一期间工地开工受限，节后终端需求逐步恢复，建材消费环比回升。钢材库存去化，市场情绪转暖，市场消息影响下，原料价格出现一波回调，但高炉复产带动下，原料真实需求有支撑，价格跌幅有限。基本面韧性存在，成本波动与宏观情绪作用下，螺纹期货先跌后涨，重心上移。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：邵荟憧 从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224 电话：021-55007766-305168 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 邮箱：15219@guosen.com.cn 展望6月，原料端供应角度来看，海外主流矿山发运仍在增长趋势中，非主流矿山维持去年发运节奏，国内铁矿到港量增加，高库存压力持续。煤炭方面，国内主产地供应扰动仍存，但市场有宽松预期，总体来看产量释放空间有限。焦企实现盈利，焦炭产量快速回升至年内高位。总体来看，原料供需相对平稳，关注山西煤矿增产情况。 产业面，供给端，高炉复产，铁水产量回升至高位，临近月末，铁水产量周环比微降，预计后市长流程端增产空间有限。但电炉利润改善，开工增加，预计短流程钢材产量有增量。需求方面，低频数据来看，地产低迷，制造业稳中向好。季节性角度来看，6月钢材终端旺季向淡季转换，高频数据显示周度表观消费有所回落，但目前螺纹去库情况良好，且市场对于专项债到位后对于终端需求的拉动仍存乐观预期，钢材或仍表现出淡季不淡的特征，价格偏强震荡，关注淡季去库情况。 一、市场行情回顾 2024年5月，螺纹价格先跌后涨，重心上移。截至5月24日收盘，RB2410报收3788元/吨，较上月同期上涨171元/吨，涨幅2.46%。 宏观面，月初央行发布金融数据，4月M1同比转负至-1.4%，为历史次低，较上月大幅下降2.5%。M2同比增速7.2%，较上月下降1.1个百分点，创历史新低。目前地产表现低迷，实体经济活跃性不足，亟待政策乏力提振市场信心。中旬国家统计局发布4月经济数据，整体表现出口支撑较强，但内需提振不足。具体来看，专项债发行速度放缓，基建投资增速环比小幅下滑。地产方面，投资、开工、销售等数据全面回落，商品房待售面积同比增长，显示商品房去库存压力增加。为对冲地产下行压力，5月以来政策密集出台，多地释出地产放松政策，17日，央行宣布下调住房贷款最低首付比例5个百分点，首套房贷最低首付降至15%，二套房最低首付降至25%，同时下调公积金贷款利率0.25个百分点，提振市场信心。 炉开工也有所回升，综合来看，国内钢材供应增加，螺纹产量绝对水平低位，环比有增量。需求方面。五 一期间工地开工受限，节后终端需求逐步恢复，建材消费环比回升。钢材库存去化，市场情绪转暖，市场消息影响下，原料价格出现一波回调，但高炉复产带动下，原料真实需求有支撑，价格跌幅有限。基本面韧性存在，成本波动与宏观情绪作用下，螺纹期货先跌后涨，重心上移。 图：螺纹钢期货主力周K线 产业面，供给端，长流程钢厂利润有所下滑，但维持复产节奏，高炉开工率与铁水产量稳定回升，电 数据来源：博易大师国信期货 2024年一季度螺纹钢最便宜交割品位于华东，4月螺纹期货主力合约移仓2410，市场乐观情绪带动，盘面价格上涨，盘面出现升水，螺纹基差在（-100,0）区间摆动，整体基差处在合理区间波动。 图：螺纹钢基差（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货 现货价格变动汇总来看，不同地区螺纹现货价格涨跌互现，螺纹期货走势总体强于现货。分品种来看， 建材需求旺季仍呈现长材强板材弱的特点，上海螺纹钢表现较好，广州螺纹表现较差。 图：钢材各品种及期货涨跌情况 数据来源：我的钢铁WIND国信期货 二、供需分析 (一)原料供给1、铁矿石 据中华人民共和国海关总署统计数据显示，2024年4月份，我国进口铁矿砂及其精矿10181.8万吨，同比增长12.6%；1-4月，我国进口铁矿砂及其精矿41182.1万吨，同比增长7.2%。从发运角度来看，澳洲矿山在补发运以及财年末冲量共同作用下，发运维持上升趋势，因此，国内外矿到港将有稳定增加。 图：铁矿石进口数量（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 库存角度看，一季度，铁矿石库存表现增长，截至5月24日，钢联调研45港口铁矿石库存1.48亿 吨，月环比增加96.21万吨。截至5月17日，钢联统计126家矿山企业铁精粉库存70.7万吨，较上月同 期下降29.26万吨。截至4月26日，247家样本钢厂铁矿石库存9338.93万吨，较上月下降41万吨。4月虽然钢厂炉料消耗有所加快，但由于海外矿山发运积极，到港量增加，国内港口铁矿石库存仍表现上升，目前全环节铁矿石库存绝对水平仍在高位。未来铁矿石的高库存仍将成为抑制其价格反弹的重要因素。 图：铁矿石库存（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 2、焦炭 据国家统计局数据显示，2024年1-4月，全国焦炭产量1.58亿吨，同比下滑2.1%。春节后黑色产业链负反馈，焦企利润不佳，限产运行。4月开始，焦炭提涨落地，焦企扭亏为盈，开工积极性回升。5月焦炭产量环比将有增长。截至5月24日，日照港准一级冶金焦平仓价格报收2040元/吨。 图：焦炭累计产量（单位：万吨）焦炭产量累计同比（单位：%） 数据来源：WIND国信期货 5月，焦炭供应快速反弹，下游消耗同步增加，焦企库存低位，临近月末，焦企库存小幅累积，焦钢 博弈下，市场有提降预期。焦炭提涨，市场心态转暖，贸易商集港积极性增加，总体来看，港口焦炭库存仍在窄幅区间波动，小幅累积。截至5月24日，230家独立焦企焦炭库存46.21万吨，月环比下降4.49 万吨。Mysteel调研主要港口焦炭库存合计212.29万吨，月环比增加1.99万吨。 5月钢厂延续复产，高炉开工回升，钢厂对原料适当增库，临近月末，钢厂铁水产量走平，由于原料 价格上涨，钢厂利润下滑，预计未来刚需采购为主。截至5月24日，Mysteel调研247家样本钢厂焦炭库 存558.61万吨，月环比增加4.79万吨；焦炭日均可用天数10.71天，月环比增加0.02天。 图：焦炭库存（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 原料端供应角度来看，海外主流矿山发运仍在增长趋势中，非主流矿山维持去年发运节奏，国内铁矿 到港量增加，高库存压力持续。煤炭方面，国内主产地供应扰动仍存，但市场有宽松预期，总体来看产量释放空间有限。焦企实现盈利，焦炭产量快速回升至年内高位。总体来看，原料供需相对平稳，关注山西煤矿增产情况。 (二)钢材及螺纹钢的供应1、利润 二季度终端需求回暖，成材成交好转，长流程钢厂开工回升，但炉料价格上涨吞噬部分钢厂利润，预计未来高炉增产速度或有放缓。电炉端仍保持亏损，维持前期限产运行，临近月末开工有小幅反弹。综合 来看，螺纹产量环比回升，但绝对水平仍在低位。 图：螺纹钢利润（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货 2、产量 据国家统计局数据显示，据国家统计局数据显示，2024年4月份，我国粗钢产量8594万吨，同比下降7.2%；1-4月份，我国粗钢产量34367万吨，同比下降3.0%；我国生铁产量7163万吨，同比下降8.0%；1-4月份，我国生铁产量28499万吨，同比下降4.3%；我国钢材产量11652万吨，同比下降1.6%；1-4月份，我国钢材产量45103万吨，同比增长2.9%。粗钢与生铁产量同比均有回落，钢材供应整体下滑。 图：粗钢产量（单位：万吨、%） 右轴 数据来源：WIND国信期货 螺纹钢直接需求房地产占较大份额，地产低迷使得螺纹需求弱势，因此分钢种来看，钢筋产量同比下滑最大。国家统计局最新数据显示，2024年4月份，中国钢筋产量为1634.3万吨，同比下降21.7%；1-4 月累计产量为6630.6万吨，同比下降12.8%。4月份，中国中厚宽钢带产量为1820.4万吨，同比增长1.9%；1-4月累计产量为7049.4万吨，同比增长7.4%。4月份，中国线材（盘条）产量为1075.3万吨，同比下降11.4%；1-4月累计产量为4288.3万吨，同比下降7.1%。 右轴 图：钢筋产量（单位：万吨、%） 数据来源：WIND国信期货 2024年5月，螺纹库存继续下滑。根据上海钢联数据，截至2024年5月24日，钢材社会库存1182.7 万吨，较上月下降127.69万吨；截至5月20日钢材重点企业库存1682.64万吨，较上月同期下降128.97万吨。5月终端需求旺季延续，螺纹社会库存与钢厂库存同步去化。 图：钢材库存（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 根据上海钢联的数据，截至2024年5月24日螺纹钢社会库存581.25万吨，较上月下降124.46万吨； 螺纹钢企业库存202.85万吨，较上月下降40.28万吨。 图：螺纹钢库存（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 （三）钢材需求 海关总署数据显示，海关总署最新数据显示，2024年4月我国出口钢材922.4万吨，较上月减少 66.4万吨，环比下降6.7%；1-4月累计出口钢材3502.4万吨，同比增长27.0%。国际市场需求保持强劲，钢材出口同比增长。 图：钢材出口（单位：万吨、%） 右轴 数据来源：WIND国信期货 2024年地产数据延续低迷，未展现明显复苏以及反弹迹象。据国家统计局数据显示，1—4月份，全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%；其中，住宅投资23392亿元，下降10.5%。1—4月份，房地产开发企业房屋施工面积687544万平方米，同比下降10.8%。其中，住宅施工面积480647万平方米，下降11.4%。房屋新开工面积23510万平方米，下降24.6%。其中，住宅新开工面积17006万平方米，下降25.6%。房屋竣工面积18860万平方米，下降20.4%。其中，住宅竣工面积13746万平方米，下降21.0%。 1—4月份，新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%，其中住宅销售面积下降23.8%。新建商品房销售额28067亿元，下降28.3%，其中住宅销售额下降31.1%。4月末，商品房待售面积74553万平方米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长24.5%。 1—4月份，房地产开发企业到位资金34036亿元，同比下降24.9%。其中，国内贷款5583亿元， 地产数据从前端到后端全面回落，但商品房待售面积重回高位，显示目前地产市场去库存压力持续 增加，为此，中央到地方出台各类刺激以及宽松政策，但我们认为短期来看效用相对有限，地产低迷或将持续。 图：房屋新开工面积（单位：万平方米、%） 右轴 下降10.1%；利用外资9亿元，下降46.7%；自筹资金11736亿元，下降10.1%；定金及预收款10002亿元，下降37.2%；个人按揭贷款4953亿元，下降39.7%。 数据来源：WIND国信期货 国家统计局发布数据显示，2024年1—4月份，全国固定资产投资（不含农户）143401亿元，同比增长4.2%，其中，民间固定资产投资73913亿元，同比增长0.3%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）下降0.03%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.0