主要观点及策略概述
- 原木期货偏多看待：原木期货受宏观情绪影响大幅波动，但近期突破震荡区间，呈现上涨趋势。
期货及现货行情回顾
- 行情回顾：原木期货突破震荡区间，上周现货价格上涨，供需端发运量下降提供利多支撑。
- 期货持仓：原木期货合约总持仓量16758手，主力合约持仓量10123手，周环比下降12.8%。
- 现货价格：山东/江苏部分规格原木价格上涨，山东辐射松3.9米小A/中A/大A价格分别为680/740/850元/m³，江苏辐射松3.9米小A/中A/大A价格分别为720/780/800元/m³。
原木供需基本面数据
- 进口量：2025年12月中国针叶原木进口总量约176.54万立方米，月环比减少20.82%，同比减少22.45%；2025年全年进口总量约2391.87万立方米，同比减少8.41%。其中，自新西兰进口约130.48万立方米，月环比减少27.01%，同比减少13.02%。
- 发运量：2025年12月新西兰原木离港船只约52条，总发货量约191.4万方，环比上涨1.1%；本周（2026/1/24-1/30）新西兰港口原木离港发运共计8船30万方，环比增加1船3万方，其中直发中国7船27万方，环比增加2船6万方。近4周新西兰港口原木离港发运量较上月同期减少24船88万方，其中直发中国减少14船48万方。
- 贸易利润：2025年1月辐射松CFR报价109-112美元/JASm³，折合人民币750-770元/m³，进口利润约-12元/m³；新西兰港库AWG价格为123纽币/JASm³，出口成本约108美元/JASm³，出口利润约2.3纽币/JAS/m³。
- 库存：截至1月16日，国内针叶原木总库存257万方，较上周减少12万方，周环比减少4.46%；辐射松库存217万方，较上周减少12万方，周环比减少5.24%；北美材库存13万方，较上周增加1万方，周环比增加8.33%；云杉/冷杉库存12万方，较上周减少1万方。山东港口库存192万方，较上周减少2.04%；江苏港口库存41.08万方，较上周减少15.18%。
- 出库量：1月12日-1月18日，中国7省13港针叶原木日均出库量6.16万方，较上周增加7.13%；山东港口日均出库量3.24万方，较上周增加16.13%；江苏港口日均出库量2.28万方，较上周减少2.98%。
- 下游：截至1月30日，山东地区木方价格1300元/m³，周环比上涨30元/m³；江苏地区木方价格1290元/m³，周环比上涨30元/m³；山东地区加工利润-38.5元/m³，周环比上涨30元/m³；江苏地区加工利润-10元/m³，周环比上涨15元/m³。
