玉米月度春节即将来临，玉米购销活跃度将下滑
供应
节前变现需求和期货走弱影响下，持粮主体出货积极性增加，但难形成明显卖压。
需求
深加工企业存补库意愿；饲料企业库充足，按需采购为主。
库存
港口库存保持低位，对价格存有一定支撑。
观点
供应端，节前基层存变现需要，售粮积极性小幅增加，但上量压力不明显叠加低价惜售情绪仍存，价格回调受限；节后购销恢复需要时间，初始上量偏低下，价格或保持坚挺。需求端，深加工库存增加明显但整体较低水平，仍存小幅补库意愿，不过企业盈亏影响补库积极性；饲料企业节前备货基本完成，按需采购为主。综上，2月玉米供需矛盾不大，单边驱动性不强，整体维持区间震荡。关注后续售粮节奏及政策情况。
策略
- 单边：玉米C2603合约2220-2350区间震荡。
淀粉月度企业即将进入停机检修阶段，购销偏淡
供应
2月企业将逐步进入停机检修期，开机率下滑，产量也将减少。
需求
备货接近尾声，2月淀粉需求将逐步走弱。
库存
淀粉库存处于偏上水平，购销即将转淡下，库存变化幅度受限。
观点
原料端玉米价格高位震荡，对淀粉价格存有一定支撑。2月春节来临，淀粉供需将逐步转弱，不过节前需求也存部分支撑，价格较坚挺；节后需关注企业检修和需求恢复情况。综上，2月淀粉供需相对平衡，库存压力逐步减弱，预计价格偏稳运行；淀粉-玉米价差受限于库存和03合约仓单压力，维持偏弱运行。
策略
- 单边：玉米淀粉CS2603合约随玉米震荡运行，区间参考2470-2600。
- 套利：CS-C2603偏弱运行；CS-C2605关注逢低走扩机会。
玉米及玉米淀粉行情回顾
1月玉米盘面呈现触顶回落趋势。随着春节临近，下游企业节前备货意愿较强，叠加港口库存偏低，市场看好后市，基层挺价情绪存在，供需偏紧下盘面偏强运行；但政策拍卖持续和高价抑制补库积极性，限制玉米涨幅，盘面多次触及2300，最后利多驱动不足回落。
玉米淀粉受原料端支撑较强，跟随玉米走势为主。淀粉自身需求因旺季需求好转，供需面小幅改善，库存也小幅去化，但受限于仍处于高库存叠加03合约仓单压力，03淀粉-玉米价差不断走缩；05价差小幅走扩但幅度受限。
美国玉米面积和单产小幅增加，产量相应增加，使得2025/26年度结转库存创新高，供需宽松，价格低位震荡。
Mysteel玉米供需平衡表
本月2025/2026年度深加工玉米消费较上月预估下调141万吨，至7527万吨，较2024/2025年度依然增加46万吨。
本月预估2025/2026年度进口量为400万吨，较上月预估调增100万吨，较上年度增加218万吨。
2025/2026年度结转较上月预估调增241万吨，至-375万吨，但依然为负，期末库存下降至7465万吨。
截至1月29日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度60%，较去年同期快2%；全国7个主产省份农户售粮进度为58%，较去年同期快2%。
截至1月29日，东北售粮进度60%，较去年同期快4%；华北售粮进度54%，较去年同期慢1%。
国内玉米进口量
2025年12月普通玉米进口总量为80.00万吨，为今年最高。12月普通玉米进口量较上年同期的34.00万吨增加了46.00万吨，增加135.29%。较上月同期的56.00万吨增加24.00万吨。
2025年1-12月普通玉米累计进口总量为267.00万吨，较上年同期累计进口总量的1377.00万吨，减少1110.00万吨，减少了80.61%。
我国杂粮进口
2025年12月高粱进口总量为4.79万吨，较11月份减少43.75万吨，环比减89.80%，同比上年12月减少32.26万吨，同比减87.10%。
2025年1-12月期间高粱累计进口量454.44万吨，同比上年同期减少411.28万吨，同比减47.50%。
2025年12月大麦进口总量为61.6万吨，较上年同期77万吨减少15万吨，同比下滑19.5%，较上月同期的84万吨减少22.4万吨。
2025年1-12月进口大麦累计总量为1044.6万吨，较上年同期累计进口总量的1442万吨，减少377万吨，减少了26.5%。
小麦进口量及与玉米价差情况
2025年12月小麦进口总量为58万吨，较上年同期的15万吨增加了43万吨，同比增加286%。较上月同期的25万吨增加33万吨。
2025年1-12月小麦累计进口总量为399万吨，较上年同期累计进口总量的1119万吨，减少720万吨，减少了64.3%。
小麦余粮有限农户逐步惜售，需求逐步增加支撑价格，不过政策投放预期限制涨幅，整体价格小幅上涨。玉米现货因挺价和补库支撑偏强，小麦与玉米价差小幅走弱但仍处于200元/吨以上，小麦基本无替代优势。
南港玉米库存
1月南港玉米库存继续消耗，主因到货量下滑较多，下游饲料端节前存补库意愿，需求有所保持。
南港内外贸玉米库存
截至2026年1月23日，广东港内贸玉米库存共计34.1万吨，较上周减少13.70万吨；外贸库存16.4万吨，较上周减少5.50万吨；进口高粱3.9万吨，较上周减少2.20万吨；进口大麦59.4万吨，较上周减少10.00万吨。
南北利润倒挂，走货不畅，内贸库存保持低位；外贸因进口到货一般库存低位偏弱。
1月节前下游备货启动，需求增加但港口到货一般，库存继续去化。
深加工早间剩余车辆
深加工到车辆随价变动，基层逢高出货逢低挺价，上量1000以上持续性不佳，整体仍以低位水平为主。
饲料产量
2025年11月，全国工业饲料产量2873万吨，环比减少1.2%，同比增长2.7%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长2.6%、4.5%、0.1%。主要饲料产品出厂价格同比下降，畜禽配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主。
饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为43.8%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为14.0%。
2025年12月末全国能繁母猪存栏仍达3961万头，相当于正常保有量的101.6%，产能继续去化，速度一般。对应2026年上半年养殖量尚可，养殖需求存在一定支撑。
畜禽养殖情况
数据来源：Mysteel广发期货研究所
1月饲料企业库存继续增加。饲料企业库存虽相对充足，但节前存一定补库需要，西南地区饲料厂多通过拍卖补充玉米库存。
深加工企业玉米库存
截至2026年1月28日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量440.5万吨，增幅14.77%。
深加工玉米库存增加较多，中下旬春节临近，东北地区出货积极性增加，企业库存增加较为明显；华北地区整体到车辆尚可，库存小幅增加，幅度低于东北产区。整体来看，企业库存仍处于较低水平，存继续增加意愿但意愿偏缓。
1月原料价格高位运行，不过淀粉价格在需求好转下也小幅挺价，深加工利润处于盈亏平衡附近。
玉米淀粉开机及淀粉库存
淀粉开机率先降后增，前期部分企业因亏损检修，开机率下滑，后随需求好转，检修结束开机率回升。
截至1月28日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量102.8万吨，月降幅6.72%；年同比降幅7.97%。淀粉库存在1月中下旬明显去化。
玉米淀粉产量与消费
淀粉产量除了在中间部分企业因亏损检修下滑，其余时间产量有所保持。
随着春节不断临近，旺季消费支撑下，走货不断好转。
玉米淀粉下游库存
玉米淀粉副产品及替代
1月山东副产品贡献值波动不大，对深加工利润影响有限。
1月木薯淀粉港口供需相对平衡，下游按需采购，购销尚可，整体价格偏稳；玉米淀粉价格因原料支撑和需求好转偏强运行，致使价差持续回落。
数据来源
Wind、iFinD、Mysteel、粮油商务网、广发期货研究所
