节前备货接近尾声，猪价震荡运行

期货研究报告|养殖周报2023-01-02 节前备货接近尾声，猪价震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 本周集团厂�栏节奏平稳，如期完成全年�栏头数，�栏头均重目前保持稳定。侧面反应目前存栏数量保持平稳。当前大肥仍未完成去化，各地非标差仍在平水状态，春节后几个月内生猪消费将面临疲软，所以1月上旬大肥有集中去化的风险。目前供应仍处于饱和状态。需求端来看屠宰开工率连续两周维持平稳状态，并且冻品库存保持平稳，说明目前消费增长与屠宰开工率上涨趋同。从当前的时间节点到春节很难�现消费的爆发性增长。商家的节前备货已经接近尾声，叠加南方腌腊已经结束对大肥的需求逐步减弱，预计未来需求保持平稳状态。综合来看下周价格在没有大肥集中去化的情况下将维持震荡偏弱的状态，如果�现大肥去化价格将进一步下跌。1月份节前�栏窗口期约为15天，二次育肥与大肥的�栏节奏将决定价格的方向与幅度。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，在鸡蛋现货和淘鸡价格双跌的影响下，并且屠宰企业也存在低价备库需求，因此上月淘汰鸡量增幅明显，12月新开产蛋鸡为今年8月份新补栏鸡苗，今年8月份天气逐渐转凉，散户育雏难度减小，并且随着蛋价的上涨，养殖企业补栏相对积 极，但新开产蛋鸡量仍小于淘鸡量，供应持续偏紧。需求方面，进入12月份全国高校 陆续放假，鸡蛋需求减弱，虽然12月中下旬餐饮商超开放，但人流量减少明显并未提振需求。另外食品企业在春节前补库不及预期，贸易商对后市情绪较为悲观，拿货积极性不高。目前在鸡蛋季节性消费淡季环境下，市场信心较弱，随着春节的临近，基差高位回归后期价短期内无重大利好因素支撑，短期来看盘面价格或将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋产区价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋销区价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋产区均价基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋销区均价基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，12月30日收盘生猪2303合约收盘16145元/吨，环比上涨245元，上涨 1.54%。现货方面，河南地区外三元生猪价格16.85元/公斤，上涨0.37元，现货基差LH03705，环比上涨125；江苏地区外三元生猪价格17.26元/公斤，上涨0.59元，现货基差LH031115，环比上涨345；四川地区外三元生猪价格16.33元/公斤，上涨0.4元，现货基差LH03400，环比上涨370。 ■生猪供需 供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业统计数据显示，11月能繁母猪存栏量为508.93万头，环比增加1.08%；11月能繁母猪淘汰量71550头，环比增加2.12%；11月商品猪存栏量为3143.41万头，环比增加2.39%；11月商品猪�栏量为 805.58万头，环比增加5.34%；本周全国外三元生猪�栏均重为126.33公斤，环比增加0.45公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率28.22%，环比上涨3.12个百分点；本周国内重·点屠宰企业鲜销率93.49%，环比下跌0.17个百分点。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率16.9%，环比减少0.19个百分点。 ■后市展望 本周集团厂�栏节奏平稳，如期完成全年�栏头数，�栏头均重目前保持稳定。侧面反应目前存栏数量保持平稳。当前大肥仍未完成去化，各地非标差仍在平水状态，春节后几个月内生猪消费将面临疲软，所以1月上旬大肥有集中去化的风险。目前供应仍处于饱和状态。需求端来看屠宰开工率连续两周维持平稳状态，并且冻品库存保持平稳，说明目前消费增长与屠宰开工率上涨趋同。从当前的时间节点到春节很难�现消费的爆发性增长。商家的节前备货已经接近尾声，叠加南方腌腊已经结束对大肥的需求逐步减弱，预计未来需求保持平稳状态。综合来看下周价格在没有大肥集中去化的情况下将维持震荡偏弱的状态，如果�现大肥去化价格将进一步下跌。1月份节前�栏窗口期约为15天，二次育肥与大肥的�栏节奏将决定价格的方向与幅度。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上月收盘鸡蛋2305合约4326元/500千克，环比下跌53元，跌幅1.21%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.45元/斤，环比下跌0.98元，现货基差 JD01+121，环比下跌924；河北地区鸡蛋现货价格4.4元/斤，环比下跌0.99元，现货 基差JD01+71，环比下跌939；山东地区鸡蛋现货价格4.72元/斤，环比下跌0.89 元，现货基差JD01+393，环比下跌840。 ■鸡蛋供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，12月全国在产蛋鸡存栏量约为11.06亿只，环比减少0.45%，同比增加1.84%。上月淘汰鸡�栏量228.37万只，环比增加16.56%；淘汰鸡平均淘汰日龄541天，环比增加4天。需求方面，上月北京市场到货 420车，环比减少22车；广东市场到货1335车，环比减少122车。库存方面，上月 全国重点地区生产环节库存为1.11天，环比增加18.09%；流通环节库存为1.73天，环比增加63.2%。 ■后市展望 供应方面，在鸡蛋现货和淘鸡价格双跌的影响下，并且屠宰企业也存在低价备库需求，因此上月淘汰鸡量增幅明显，12月新开产蛋鸡为今年8月份新补栏鸡苗，今年8月份天气逐渐转凉，散户育雏难度减小，并且随着蛋价的上涨，养殖企业补栏相对积 极，但新开产蛋鸡量仍小于淘鸡量，供应持续偏紧。需求方面，进入12月份全国高校 陆续放假，鸡蛋需求减弱，虽然12月中下旬餐饮商超开放，但人流量减少明显并未提振需求。另外食品企业在春节前补库不及预期，贸易商对后市情绪较为悲观，拿货积极性不高。目前在鸡蛋季节性消费淡季环境下，市场信心较弱，随着春节的临近，基差高位回归后期价短期内无重大利好因素支撑，短期来看盘面价格或将震荡运行。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 600 202020212022 30 20212022 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 202020212022 123456789101112 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 202020212022 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 135 130 125 120 115 110 105 100 2019202020212022 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2570 2060 50 1540 1030 5 20 10 2017/1/6 2017/8/11 2018/3/16 2018/10/19 2019/5/24 2019/12/27 2020/7/31 2021/3/5 2021/10/8 2022/1/7 2022/2/24 2022/3/31 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/2 2022/8/2 2022/9/2 2022/10/3 2022/11/3 00 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 100 80 60 40 20 0 2019202020212022 147101316192225283134374043464952 20212022 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 20182019202020212022 123456789101112 0.16 0.14 0.12 0.10 0.08 0.06 0.04 0.02 0.00 -0.02 123456789101112 202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 鸡蛋生产环节库存可用天数鸡蛋流通环节库存可用天数 3 2 2 1 1 2022/3/1 2022/3/14 2022/3/27 2022/4/9 2022/4/22 2022/5/5 2022/5/18 2022/5/31 2022/6/13 2022/6/26 2022/7/9 2022/7/22 2022/8/4 2022/8/17 2022/8/30 2022/9/12 2022/9/25 2022/10/8 2022/10/21 2022/11/3 2022/11/16 0 350 300 250 200 150 100 50 0 20182019202020212022 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天图14:商品代蛋鸡蛋苗月度