纯碱月报：检修季接近尾声 远月期价偏弱运行

纯碱月报SodaAshMonthlyReport 检修季接近尾声远月期价偏弱运行 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：能源化工研究中心郝潇潇 执业编号：F3064982(从业)Z0016670(投资咨询) 联系方式：010-68578010/haoxiaoxiao@foundersc.com作者：能源化工研究中心夏聪聪 执业编号：F3012139(从业)Z0012870(投资咨询) 联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com成文时间：2023年8月6日星期日 八月份仍有多套纯碱装置检修，虽有新增产能投放，但由于装置的检修会抵消新增产量的投放，8月份供应端依旧难以出现大幅增量。需求方面：由于浮法玻璃利润改善，日熔量环比持续增加，光伏玻璃日熔维持稳中有增的局面暂不会发生明显改变，8月份重碱需求依旧稳中向好，而轻碱需求仍将保持稳定，需求端对于期价依旧是具有较强支撑。故在供应端难以出现增量，而需求稳中向好的情况下，09合约仍难以出现大幅累库，现货价格走势偏紧将对期价产生较强支撑，短期09合约将震荡偏强运行，由于此前09合约期价大幅上涨，基差已经明显修复，期价进一步上升空间相对有限，操作上低位多单可适当减仓。 对于09之后的合约逻辑和思路相对来说比较清晰，随着检修季的结束，叠加新增产能的投放，短期供应端的增速将逐步超过需求端，纯碱库存将低位回升，此时期价整体重心将逐步下移。整体思路以逢高空配为主。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 第一部分纯碱期货行情回顾3 第二部分纯碱生产供应及进出口情况分析4 一、纯碱生产供应情况分析4 二、纯碱进出口情况分析8 第三部分纯碱需求情况11 第四部分纯碱库存低位回升17 第五部分纯碱供需平衡表18 第六部分纯碱季节性分析20 第七部分技术分析21 第八部分后市展望21 第九部分相关股票价格及涨跌幅统计表22 第一部分纯碱期货行情回顾 表1-1纯碱1、5、9合约月度成交数据 合约 开盘价 收盘价 最高价 最低价 结算价 涨跌 涨跌幅% 成交量 持仓量 SA2309 1686 2085 2207 1666 2080 392 23 33516456 623546 SA2401 1433 1636 1681 1426 1632 197 14 9278576 816472 SA2405 1600 1633 1634 1587 1611 54 3 262002 342858 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019-12-162020-07-232021-02-282021-10-062022-05-142022-12-202023-07-28 资料来源：Wind、方正中期研究院 图1-1纯碱活跃合约走势 资料来源：Wind、方正中期研究院 4月份由于远兴能源新增产能投放预期，未来供应将大幅增加，同时由于现货价格偏高，轻碱需求偏弱，轻碱价格走低，轻重碱价差拉大，进而带动重碱价格走低，从而导致盘面期价大幅下跌。5月份在新增装置投产预期的背景下，下游持货意愿偏低，市场亦相对悲观，5月份期价亦延续此前下跌趋势，5月份中下旬，主力09合约最低额下跌至1550元/吨，此价格已经跌至氨碱法生成成本，在成本端支撑下，期价暂未进一步下跌，但由于此时市场上依旧缺乏上行驱动，期价进入低位区间震荡。 6月份，远兴能源一期一线150万吨/年，装置投产，但由于设备参数调整，在6月底才出产品，低于 市场预期，供应增量较为有限，同时6月份部分碱厂开始检修，装置开工率出现下滑，纯碱整体供应开始有所回落，而重碱需求稳中有增的趋势未变，轻碱需求维持稳定，纯碱整体库存持续下降，但市场持货意愿依旧偏低，同时对于远期依旧价位悲观，此时期价依旧是缺乏较为明显的上行驱动，6月份期价依旧是延续5月下旬的地位震荡。 进入7月份，新增产能迟迟不及市场预期，但装置检修逐渐增加，供应端继续小幅下滑，而需求端重碱依旧是稳中有增，轻碱需求维持稳定。在供应收缩，需求稳中有增的情况下，纯碱库存继续下降，现货价格开始走强，而远月09合约由于低估值，高基差，期货价格开始不但走强去修复基差。期价大幅上涨 之后，基差已经明显修复，而此时库存依旧偏低，期价依旧不具备大幅下跌条件，但进一步上行驱动开始减弱，7月底，期价开始转为区间震荡。 。 第二部分纯碱生产供应及进出口情况分析 一、纯碱生产供应情况分析 （一）装置季节性检修供应小幅回落 2014-2022年间，我国纯碱产量整体呈递增态势。2020之后，由于能耗双控以及环保限产等因素的影响，纯碱并未有新增产能的投放，相反由于部分碱厂搬迁导致纯碱产能下滑，在纯碱新增产能有限的情况下，纯碱产量增加以相对有限，产量的增加主要来源于开工率的提升。2022年由于纯碱现货价格维持在相对高位，企业生产利润较好，纯碱装置开工率大幅提升，年度装置开工率到达89.9%，为近十年来新高。2022年我国纯碱产能为3243万吨，同比下降1.52%；产量为2915.4万吨，同比增长0.3%。 纯碱产能产量 3500 92% 3000 90% 2500 88% 2000 86% 1500 84% 1000 82% 500 80% 0 78% 2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 产能 产量 开工率 图2-1纯碱产能及产量 资料来源：隆众资讯、方正中期研究院 一季度，装置利润依旧维持在高位水平，氨碱法单吨利润维持在800元/吨上方，联碱法双吨利润维 持在1500元/吨上方。在高利润的驱动下纯碱纯碱装置并未出现大规模检修，整体装置开工率依旧是维持高位，产量同比稳中有增。 6月份开始，部分纯碱装置检修，但装置开工率依旧维持在高位，产量基本维持稳定。国家统计局公布的数据显示，6月份我国纯碱产量为266.79万吨，环比增加1.42%，同比增加7.02%，1-6月份我国纯碱累计产量为1563.64万吨，同比增加6.99%。 纯碱利润 纯碱月产量（万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2017-06-14 280 270 260 250 240 230 220 210 200 2018-12-24 2020-07-04 2022-01-13 2023-07-25 0123456789101112 氨碱法联碱法 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 图2-2纯碱装置利润图2-3纯净月度产量 资料来源：隆众资讯、方正中期研究院资料来源：Wind、方正中期研究院 表2-1纯碱装置检修情况 国内纯碱厂家检修情况统计 公司名称 产能 工艺 检修时间 湘潭碱业 30 联碱法 2018年5月14日起停车检修，开车时间未定 云南大为 20 联碱法 2021年5月20日晚停车检修，后期暂无开车计划 福建耀隆 40 联碱法 2022年9月11日起停车检修，开车时间待定 盐湖镁业 120 氨碱法 7月20日起停车检修，预计持续一个月 河南金山 390 联碱法 整体开工负荷率9成左右 四川和邦 120 联碱法 整体开工负荷率7成左右 徐州丰成 60 联碱法 6月25日夜间起停车检修，目前装置恢复中，尚未恢复产出 湖北双环 120 联碱法 目前开工8-9成 河南骏化 80 联碱法 开工负荷8-9成 南方碱业 60 氨碱法 开工基本正常 甘肃金昌 20 联碱法 7月15日起停车检修一个月左右 山东海天 150 氨碱法 减量检修中，预计持续至9月份 中盐昆仑碱业 150 氨碱法 开工负荷5成左右 中盐青海碱业 120 氨碱法 开工负荷5成左右 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 7月份开始纯碱装置检修开始增多，纯碱周度产量明显下滑。从隆众资讯统计的高频数据来看，7月份纯碱周度产量降至58万吨下方，同时纯碱装置开工率跌落到86%下方。同时重质华率亦明显下降，从55%以上的高位跌至52%以下，后期随着重碱需求稳中有增，重质华率开始明显回升。 从卓创资讯统计的数据来看，8月份亦有部分装置检修，装置开工率仍难以大幅回升，而远兴能源1 一期150万吨/年装置已经产出产品，但相较于存栏装置的检修，增量整体依旧偏低，8月份供应依旧是存在一定缺口，预计8月份现货市场供应依旧维持偏紧局面。 表2-2纯碱装置计划检修情况 计划检修企业统计 厂家 产能 生产工艺 运行情况 中盐昆山 80 联碱法 初步计划7月底检修25天 中盐青海碱业 120 氨碱法 具体检修计划待定 中盐昆仑碱业 150 氨碱法 具体检修计划待定 河南骏化 80 联碱法 具体检修计划待定 五彩碱业 110 氨碱法 初步计划8月底检修，具体待定 中盐内蒙古化工 35 氨碱法 预计8月份停车检修，具体待定 淮南德邦 60 联碱法 初步计划10月份检修 江西晶昊 60 氨碱法 初步计划8月底检修，具体待定 江苏华昌 70 联碱法 8月底-9月份有检修计划，具体待定 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 纯碱产量（万吨） 65 60 55 50 45 40 0246810121416182022242628303234363840424446485052 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 图2-4纯碱周度产量 资料来源：隆众资讯、方正中期研究院 重碱产量（万吨） 轻碱产量（万吨） 3632 34 32 28 30 28 26 24 24 22 2020 02468101214161820222426283032343638404244464850520246810121416182022242628303234363840424446485052 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 图2-5重碱周度产量图2-6轻碱周度产量 纯碱装置开工率 重质化率（%） 10060 95 58 90 56 54 85 52 80 50 75 48 46 70 44 6542 6040 02468101214161820222426283032343638404244464850520246810121416182022242628303234363840424446485052 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 资料来源：隆众资讯、方正中期研究院资料来源：隆众资讯、方正中期研究院 图2-7纯碱装置开工率图2-8纯碱重质化率 资料来源：隆众资讯、方正中期研究院资料来源：隆众资讯、方正中期研究院 （二）重要装置投产不及预期 2023年1-5月份，纯碱并未有新增产能的投放，纯碱短期供应偏紧的局面并未有发生较为明显的 变化。市场供需基本面的扭转仍在于新增产能的投放，故而市场主要关注的焦点是远兴能源一期500 万吨装置的投产情况。远兴能源一期共四条纯碱生产线（共500万吨/年），其中150万吨/年规模产 线2条，100万吨/年规模产线2条；配有小苏打产线40万吨/年。2023年6月计划投产第一条150万吨/年产线，根据利润情况，预计7、8、9月陆续投产其余产线，预计2023年年底四条生产线满负荷生产。 5月20日凌晨1:40，随着项目现场指挥部总指挥戴继锋、项目现场试车指挥部总指挥丁喜梅共同下达的指令，阿碱项目热电厂长杨润生按下点火按钮，点火杆瞬间触发锅炉点火枪，点燃主油阀油 枪喷出的油雾，弧光闪耀，生产指挥中心中控室集控大屏信号画面出现赤色火焰，阿碱项目1号锅炉点火成功！虽然1号锅炉点火成功之后由于运行不平稳，随后重新调试。6月份开始将产出产品。 由于许涉及了新技术，尤其是和减碳降能耗有关，新技术联调联试，7月份装置开工率并不算太高，并未产出较多产量，不及此