多晶硅周报：宏观脉冲，静待流动性修复

本周回顾

本周宏观扰动大于基本面，市场升波显著，短期流动性受约束。上游工业硅环节推进减产，但多晶硅环节减产不及预期，导致库存压力持续增大。需求层面，抢出口提振外需，但内需处于季节性淡季且同比下滑，下游企业采购谨慎，进一步放大库存压力。全行业利润持续下滑，组件端虽挺涨，但光伏主要原材料白银价格上涨，压缩组件环节利润。

宏观层面

美联储换帅影响市场预期，凯文·沃什当选导致市场分歧加剧，高拥挤度环境下形成脉冲驱动，出现短期流动性危机事件。宏观脉冲加剧市场分歧，恐慌盘造成价格波动加剧，周五多数商品大幅调整。

关注点

宏观脉冲、市场流动性、美联储政策博弈、地缘格局、减产情况。

重点数据一览

• 硅粉价格：99硅粉报价9850元/吨，周环比+0.5%；553#硅粉报价9850元/吨，周环比+0.5%。
• 三氯氢硅价格：3425元/吨，周环比持平。
• 多晶硅价格：N型颗粒硅报价49元/千克，周环比-3.0%；N型复投料报价51.3元/千克，周环比-5.0%；电子级多晶硅报价28.15美元/千克，周环比+0.5%；海外光伏级多晶硅报价16.05美元/千克，周环比持平。
• 多晶硅产量：20200吨，周环比-1.5%。
• 多晶硅库存：33.3万吨，周环比+0.9%。
• 硅片价格：N型182硅片（130μm）报价1.23元/片，周环比-7.5%；N型210硅片（130μm）报价1.53元/片，周环比-6.1%。
• 硅片产量：11.75GW，周环比+8.2%。
• 硅片库存：27.29吉瓦，周环比+1.9%。
• 电池组件价格：单晶TOPcon:M10报价0.44元/瓦，周环比+6.0%；单晶TOPcon:G12报价0.44元/瓦，周环比+6.0%；N型-182(集中式)报价0.716元/瓦，周环比+3.3%；N型-210(集中式)报价0.736元/瓦，周环比+3.2%。

研究结论

基本面层面减产不及预期和弱现实使得反内卷受到市场质疑，价格支撑被削弱。宏观脉冲加剧市场分歧，恐慌盘导致价格波动加剧。关注宏观脉冲、市场流动性、美联储政策博弈、地缘格局、减产情况。