尿素月报：关注春耕备肥需求

市场要闻与数据

• 尿素价格：主力收盘1790元/吨（-27），河南1770元/吨（+0），山东1790元/吨（+10），江苏1800元/吨（+10）。基差方面，山东0元/吨（+37），河南-20元/吨（+27），江苏10元/吨（+37）。
• 供应端：产能利用率88.28%（+1.9%），月度产量602万吨（同比+7.53%），检修与复产并行，产量提升。
• 需求端：月度表观消费量576万吨（同比+2.98%），复合肥产能利用率41.34%（-1.6%），三聚氰胺产能利用率66.45%（+2.8%），预收订单天数6.59日（+0.71）。农业需求小幅跟进，工业需求回升。
• 进出口：出口27.83万吨（同比+12157.12%），进口35.39吨（同比-85.27%）。2025年全年出口489万吨，印度新一轮招标90万吨，国际尿素价格上涨。
• 库存：企业厂内库存94.49万吨（-0.1），港口库存14.40万吨（+1.0），整体下降但速度放缓，港口库存窄幅波动。
• 成本利润：小块无烟煤800元/吨（+0），尿素生产利润225.0元/吨（+10.0），出口利润927.5元/吨（-13.5）。

市场分析

1月尿素价格震荡偏强，环保限制解除后下游开工回升，部分农需跟进，带动价格上涨。雨雪天气和盘面情绪支撑价格中枢上移。需求端农业小幅跟进，工业需求回升。复合肥开工率回升，对原料采购维持；三聚氰胺开工率回升，刚需采购。出口好转支撑国际价格。库存下降但速度放缓，港口库存窄幅波动。春节前需求有支撑，价格震荡偏强，后续农需跟进需求弹性加大，需关注淡储释放节奏。

策略

• 单边：短期内小幅震荡，后续震荡偏强。
• 跨期：UR05-09逢低正套。
• 跨品种：无。

风险

• 尿素出口政策变化。
• 装置检修动态。
• 内需推进不及预期。