工业硅月报：供需双减，价格低位震荡

核心观点

• 供需双减，价格低位震荡：1月供需双双小幅走弱，2月延续弱供需，预计产量和需求均大幅下降。主要原因是工业硅和多晶硅生产企业减产，2月生产天数少，春节放假。
• 供应端：2月工业硅产量有望进一步下降，新疆某大型企业计划减产一半，约5-6万吨减量。
• 需求端：2月需求大概率继续下降，但环比变化幅度较小。预计多晶硅产量降至8-8.5万吨，有机硅产量约17-18万吨。
• 价格预期：维持工业硅价格震荡，主要价格波动区间在8200-9200元/吨，关注减产落地情况和需求端变动。
• 套利机会：套利窗口打开，可关注期现无风险正套。

关键数据

• 工业硅产量：12月产量39.71万吨，环比减少0.46万吨；1月预计环比下降5%；2月新疆大厂减产约5-6万吨。
• 四地区总产量：5.54万吨，环比下降595吨，同比下降2150吨。
• 库存：工业硅期货仓单1月增加3424手至13655手（折6.8万吨），社会库存55.4万吨，厂库库存20.9万吨，总库存约83万吨。
• 需求：多晶硅产量2月预计8-8.5万吨，有机硅产量约17-18万吨，铝合金和出口小幅回落。
• 价格：华东通氧Si5530价格为9250元/吨，新疆99硅价格为8700元/吨，Si4210价格为9650元/吨。

研究结论

• 供应端：新疆大型企业减产对价格有支撑，但需关注其他企业增产弥补。
• 需求端：2月需求环比减量不大，但整体仍偏弱。
• 价格区间：8200-9200元/吨，上方承压来自套利窗口，下方有成本支撑。
• 策略建议：单边区间下沿逢低做多，区间上延试空；套利关注期现无风险正套；期权观望或尝试卖出跨式期权（注意风控）。