研报总结
核心观点
- 供需双减，价格低位震荡：1月供需双双小幅走弱，2月延续弱供需，预计产量和需求均大幅下降。主要原因是工业硅和多晶硅生产企业减产，2月生产天数少，春节放假。
- 供应端：2月工业硅产量有望进一步下降，新疆某大型企业减产约5-6万吨。四地区总产量环比下降595吨，同比下降2150吨，新疆产量下降600吨。
- 需求端：2月需求大概率继续下降，但环比变化幅度较小。预计2月有机硅产量约17-18万吨，多晶硅产量约8-8.5万吨。
- 价格预期：维持工业硅价格震荡的预期，主要价格波动区间或将在8200-9200元/吨。关注减产落地情况和需求端产量变动。
- 套利窗口：目前套利窗口打开，可关注期现无风险正套。
关键数据
- 工业硅产量：12月产量39.71万吨，环比减少0.46万吨；1月预计环比下降5%；2月新疆大厂减产约5-6万吨。
- 多晶硅产量：1月产量预计上涨5%至超44GW，库存上涨4.1GW至27.29GW。
- 有机硅产量：1月产量预计下降超1万吨，2月继续下降。
- 库存：工业硅期货仓单1月增加3424手至13655手，社会库存55.4万吨，厂库库存20.9万吨，总库存约83万吨。
- 价格：华东通氧Si5530价格为9250元/吨，新疆99硅价格为8700元/吨，华东Si4210价格为9650元/吨。
- 成本：Si5530成本约9800-12500元/吨，Si4210成本约10100-12800元/吨。
研究结论
- 市场概述：工业硅现货企稳，期货先跌后涨，震荡偏强。主因新疆大型企业减产，下游备货渐进尾声。
- 供应：2月产量有望进一步下降，大型企业减产是关键因素。
- 需求：2月需求依旧走弱，但环比减量不算太大。
- 成本利润：原料价格波动，电价高位，成本端支撑明显，利润在盈亏线附近波动。
- 策略：单边区间下沿逢低做多，区间上延可试空；套利关注期现无风险正套；期权观望或尝试卖出跨式期权（注意风控）。
