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2026年1月PMI数据点评：制造业PMI回落，建筑业景气度淡季承压

2026-02-02 西南证券 WEN

进出口情况：1月新出口订单指数回落至47.8%，进口指数小幅回升至47.3%。海外制造业景气度分化，美日回升，外需环境改善。中国启动数字贸易示范区建设，完善跨境服务贸易管理，为制造业景气度修复提供支撑。
行业情况：高技术制造业PMI回落至52%，但连续一年处于荣枯线以上；装备制造业PMI为50.1%，连续两个月扩张。消费品制造业PMI降至48.3%，为2023年1月以来最低点；基础原材料行业PMI为47.9%。政策通过贴息刺激消费、扩大民间投资，预计新动能行业PMI持续高景气，消费行业PMI温和回升。
企业规模：大型企业PMI下降至50.3%，连续两个月扩张；中型企业PMI降至48.7%，小型企业PMI降至47.4%。促内需政策明确实施中小微企业贷款贴息，优化发展环境，为其景气度回升注入动力。
原材料与库存：原材料价格指数上升至56.1，持续7个月扩张；出厂价格指数上升至50.6，近20个月首次升至临界点以上。采购量指数下降至48.7，重回收缩。预计节后企业为春季生产备货，采购活动恢复，补库周期开启，产成品库存指数持续回升。
服务业：非制造业商务活动PMI降至49.4%，重新回到收缩区间；服务业PMI为49.5%，连续三个月收缩。金融业市场活跃度较高，房地产业景气水平偏弱。服务业预期指数上升至57.1%，对近期市场发展信心增强。政策聚焦服务消费新增长点，预计2月服务业PMI温和回升。
地产与建筑：建筑业PMI降至48.8%，重新回到收缩区间。1月地产成交面积同比下降24.1%，同比降幅较上月收窄。基建领域景气度有望得到支撑。2月份建筑行业仍将保持淡季，节后重点工程项目需求集中释放，景气度或迎来提升。
风险提示：国内政策落地不及预期，海外经济波动超预期。