2025年8月PMI数据点评：受短期影响因素减弱等推动，8月宏观经济景气度回升

8月中国制造业PMI指数为49.4%，环比上升0.1个百分点，符合预期，主要受供需两端改善驱动。新订单指数环比上升0.1个百分点至49.5%，生产指数环比回升0.3个百分点至50.8%。主要驱动因素包括：7月极端天气影响减弱、以旧换新国补恢复、中美经贸会谈延长关税暂停措施，以及市场预期改善（生产经营活动预期指数上升至53.7%）。然而，新出口订单指数回升0.1个百分点至47.2%，但持续低于近10年48.0%的平均水平，显示后期出口增速下行风险较大。制造业价格指数持续上行，主要原材料购进价格指数涨幅较大，预计8月PPI环比转正，同比降幅收窄至-2.8%左右，但“反内卷”对物价的推升作用有待观察。高技术制造业PMI指数为51.6%，环比大幅回升1.3个百分点，显示其强劲增长和抗冲击能力。基础原材料行业PMI为48.2%，连续两个月上行，主要受国内大宗商品价格上涨带动。

8月服务业PMI指数为50.5%，环比上升0.5个百分点，主要受暑期消费、股市走强带动资本市场服务活动，以及信息服务相关消费活跃增长驱动。不过，楼市降温及居民消费整体偏弱对服务业景气度形成拖累。建筑业PMI指数为49.1%，环比下降1.5个百分点，受部分地区多雨天气、楼市降温及基建需求减弱影响。但伴随天气影响消退和稳增长政策发力，后期建筑业PMI有望回升至扩张区间。

整体来看，8月宏观经济景气度在多重因素推动下整体改善，但楼市调整和居民消费偏弱仍制约整体表现。后期伴随“抢出口”退潮和楼市持续调整，9月制造业PMI可能再度小幅回落至49.3%左右，三季度宏观经济景气度较二季度有所回落。展望四季度，促消费政策将大力加码，包括财政加力、货币宽松和稳楼市措施，预计央行可能实施降息降准，财政对“两新”的支持资金规模也将大幅上调，以对冲外需放缓和房地产调整影响，稳住宏观经济大盘。