ZJXC业绩交流要点梳理202601311收入端四季

收入与毛利：四季度收入环比增长约30%，毛利率环比提升不到2个百分点，主要得益于高端产品及硅光产品出货比重增加；毛利润额环比增长约30%-35%。

费用情况：四季度费用绝对额环比增加55-60%，主要系一次性费用（如物料处理、未结算费用计提等）；合并净利润环比增长约20%，归母扣非净利润（按预告中位值）环比增长约15%。研发费用增长源于合作开发费用计提及新项目研发物料清理；财务费用增长主要因美元兑人民币下滑产生不到2亿元的汇兑损失。

少数股东损益：2025年全年少数股东损益占净利润比重不到7%；四季度少数股东损益为3-4亿元，占当季净利润比重不到9%，主要系年底关联交易定价政策调整。

产品结构与1.6T节奏：800G仍在放量通道中，1.6T已从验证走向实质交付，需求节奏加快；1.6T中硅光方案占比更高，有助于提升ASP与盈利水平。2025年硅光比例超过一半。

物料情况：上游光芯片仍偏紧，公司隔离器储备相对较好；已提前锁定2026-2027年关键物料与产能，其他物料整体稳定。相较行业，公司在备货、锁产与供应链协调上优势突出。

CPC进展：CPC应用持续进展中，无论是out还是up，CPC技术均得到普遍响应，有望大规模应用。

CPO/NPO：CPO仍处工程化爬坡阶段，短期放量节奏慢于预期；NPO（近封装光）因灵活性更强、工程落地性更好，正逐步获客户认可，公司已提前布局，有望在Scale-up场景中贡献新增量。

未来需求指引：2026年订单与需求能见度显著拉长，部分核心客户开始给出2027年需求框架。整体判断2026年高增长确定性强，2027年在规模与新架构渗透下仍具上修空间。