思格新能 26H1业绩会交流要点 户储高端机价格 份额稳定 中端机Q3进军欧洲及亚非拉 工

1️⃣ 财务情况
26H1收入98.7亿元（+261%），经调整净利润24.9亿元（+136%），毛利率41%、净利率25%，费用率降至9%，经营性现金流近20亿元。

2️⃣ 营收结构
基本全为户储贡献，其中澳大利亚H1占比约35%（预计全年降至30%），欧洲占比预计约50%，H1同比增速近300%，英国、德国表现亮眼。

3️⃣ 户储业务
（1）需求与营收目标：预计27年全球户储需求增速15%-20%，公司营收目标27年欧洲增速30%-50%、亚非拉增速100%+。
（2）定价策略：

• 高端市场：竞争格局好、需求稳定，客户重品质、价格不敏感，份额稳固；
• 中端市场：采用竞争定价，定价高于竞品约5%，以产品力狙击相似设计产品；
• 低端市场：主动放弃。

4️⃣ 新品推广进度
【工商储】

• SigenStor订单显著增长，以产定销，收入26年9月起确认；
• SigenStack将于26年11月发布，预计26年出货约2GWh（营收约30亿元），27年5-6GWh。
  【阳台储能】
• EVAC 2.0、Sigen Meter 26年9月交付；欧洲多国放开限制，将成为新增长点。
  【热泵】
• 市场空间比肩户储，依托现有欧美顶级分销商渠道切入，德国发布会反响强烈，27年将成为新增长点。
  【户储中端机】
• SigenNeo将于26年9月运抵欧洲，亚非拉按高端机型推广，产品力超同档竞品；东南亚头部分销商已专推Neo；
• 亚非拉入门级产品研发中，预计较快推出。
  【大储】
• 第一步从亚非拉、东欧建立样板项目，第二步进入中西欧，预计26年底至27Q1出货3-5GWh；
• 核心模块（PCS/EMS/热管理/液冷）公司定义，集成度行业领先，节奏取决于自身产能及合作方下一代大电芯量产进度（预计27Q2），27Q3交付；
• 大储直销模式属于公司团队舒适区。
  【AIDC】
• 整体解决方案26年底前全球发布，SST技术规格、功率密度、架构目标行业最高水平。

5️⃣ 成本影响因素
（1）电芯：预计年内价格不会大幅回落（约0.35-0.36元/Wh），叠加消费税、退税政策取消影响，已通过价格调整对冲部分；
（2）内存、PCB等相关部件年内涨幅超200%，预计影响利润约5亿元。

6️⃣ 业绩指引
下半年通常为旺季，预计H2环比增长，维持26年净利润50亿+指引；中期目标工商业储能+大储收入占比60%-70%，户储占比降至30%-40%。