生猪：旺季需求不及预期，抛压将加速

市场回顾与展望

现货市场：本周生猪价格弱势运行，河南生猪价格12.68元/公斤，全国50KG二元母猪价格1559元/头。供应端，集团企业增量出栏，散户仍有惜售情绪；需求端，下游屠宰旺季亏损，宰量缓慢增量。全国出栏平均体重124.33KG，环比下降0.14%。

期货市场：生猪期货LH2603合约价格弱势运行，最高价11530元/吨，最低价11150元/吨，收盘价11220元/吨。基差为1460元/吨，LH2603-LH2605月差为-430元/吨。

下周展望：生猪现货价格预计弱势震荡，1月出栏计划环比下降，但企业出栏积极性低，屠宰负反馈导致需求不及预期，市场被动累库。供应端，标猪供应持续增量，但市场预期偏强，多轮累库情绪；需求端，春节时间较晚，前期需求超预期，但1月20日后宰量下降，下游亏损负反馈显现，旺季增量受限。2月日均出栏计划大幅上升，现货压力放大。

研究结论

短期：LH2603合约支撑位10000元/吨，压力位11500元/吨。节前集团与产业共振释压阶段将至，现货承压，供应压力大概率后置春节后。广东地区标猪仓单价格平水3月合约，若计价小标猪价差、交割费用及节后淡季价差，产业持仓交割意愿强，3月合约或提前交易贴水逻辑，注意止盈止损。

风险点：宏观环境，二次育肥。