生猪：旺季需求不及预期，抛压将加速

市场回顾与展望

本周市场回顾（1.26-2.1）

• 现货市场：生猪价格弱势运行。河南生猪价格12.68元/公斤，全国50KG二元母猪价格1559元/头。供应端，集团企业增量出栏，散户仍有惜售情绪；需求端，下游屠宰旺季亏损，宰量缓慢增量。全国出栏均重124.33KG，环比下降0.14%。
• 期货市场：生猪期货LH2603合约价格区间11150-11530元/吨，收盘11220元/吨，较上周下降145元。基差1460元/吨，较上周缩小255元。

下周市场展望（2.2-2.8）

• 现货市场：预计弱势震荡，下旬加速下跌。1月出栏计划环比下降，但企业出栏积极性低，需求不及预期，市场被动累库。供应端，标猪供应持续增量，但市场预期偏强，多轮累库情绪。需求端，春节时间晚，前期需求超预期，但1月20日后宰量下降，下游亏损负反馈显现，旺季增量受限。2月日均出栏计划大幅上升，现货压力放大。
• 期货市场：LH2603合约价格承压，节前出栏时间不足两周，集团与产业共振释压阶段将至。3月合约或提前交易贴水逻辑，支撑位10000元/吨，压力位11500元/吨。

关键数据与研究结论

• 供给：本周出栏均重124.33KG，环比下降。11月猪肉产量546万吨，环比下降2.6%；12月猪肉进口5.36万吨，环比下降7.23%。
• 需求：春节前旺季预期强，但1月20日后宰量下降，下游亏损负反馈显现，旺季增量受限。
• 价格：现货价格弱势运行，期货价格承压，3月合约或提前交易贴水。
• 风险点：宏观环境，二次育肥。

总结

当前生猪市场供应端持续增量，但需求端不及预期，下游屠宰亏损导致宰量缓慢增量。现货价格弱势运行，期货价格承压。预计2月现货价格加速下跌，期货价格节前承压，3月合约或提前交易贴水。市场风险点在于宏观环境和二次育肥。