商社行业周报（2026.1.26-2026.2.1）：政策支持服务消费发展，关注春节数据

核心观点与关键数据

• 社会服务业：国务院发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，要求加强政策设计，优化服务消费环境。航旅纵横数据显示，2026年春节假期国内航线机票预订量同比增长约16%，出入境机票预订量同比略有增长；节前春运国内航线机票预订量同比增长约8%，出境与入境航线机票预订量同比增长约5%。
• 零售行业：贝恩报告显示，2025年中国内地个人奢侈品市场收缩3%至5%，相比2024年大幅下降有明显缓和，25Q3开始显现复苏。
• 公司公告：
  • 菜百股份：预计2025年归母净利润10.6-12.3亿元，同比增长47.43%-71.07%；扣非归母净利润9.52-11.22亿元，同比增长39.16%-64.03%。
  • 莱绅通灵：预计2025年归母净利润5800万元，实现扭亏为盈，上年同期为-1.84亿元；扣非归母净利润6300万元，上年同期为-1.77亿元；营业收入同比增长超过20%。
  • 豫园股份：预计2025年归母净利润-48亿元，由盈转亏，上年同期为1.25亿元；扣非归母净利润-47亿元，亏损较上年同期扩大。
  • 萃华珠宝：预计2025年归母净利润2100-3100万元，同比下降85.69%-90.31%；扣非归母净利润1.62-2.42亿元，同比增长154.81%-280.64%。

投资要点

• 上周行情：商贸零售板块涨幅-2.09%，消费者服务板块涨幅-3.34%，中国黄金、绿联科技、菜百股份等个股涨幅居前。
• 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。

研究结论

社会服务业政策利好，春运出行高景气，但消费复苏仍面临不确定性。零售行业个人奢侈品市场开始复苏，部分公司业绩改善，但部分企业仍面临亏损压力。建议关注政策支持与行业复苏动态，警惕宏观风险。