医药生物行业周报：政策促服务消费高质量发展，关注“养老&健康消费”相关标的

政策促服务消费高质量发展，关注“养老&健康消费”相关标的 医药生物行业周报 2024年08月05日 证券研究报告 政策促服务消费高质量发展，关注“养老&健康消费”相关标的 2024年08月05日 行业研究 本期内容提要: 行业周报 医药生物 投资评级 市场表现：本周医药生物板块收益率为3.21%，板块相对沪深300收益率为3.94%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第4名。6个子板块中，医疗服务周涨幅最大，涨幅为7.68%（相对沪深300收益率为 看好 +8.41%）；涨幅最小的为医疗器械，涨幅为0.61%（相对沪深300收益率为1.34%）。 唐爱金医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 联系电话：18520180246 邮箱：tangaijin@cindasc.com 看好 上次评级 周观点：当前医药估值处于低位，同时2024Q3医疗器械及院内药品标的业绩有望修复，此外当前2024Q2医药持仓比例较低（赛道不拥挤），叠加促进服务消费高质量发展的相关政策催化，我们建议当前重点关注医药行业整体投资机会，相关投资条线包括： 1）“养老托育消费”涉及银发经济和家居适老概念：①建议关注康复医疗设备企业，如翔宇医疗、伟思医疗、诚益通、普门科技等；②建议关注带疱疫苗标的，如智飞生物、百克生物；③建议家用品牌器械企业，如鱼跃医疗、三诺生物、可孚医疗等。 曹佳琳医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛医药行业分析师执业编号：S1500524030003 邮箱：zhangzhongtao@cindasc.com 史慧颖医药行业分析师 执业编号：S1500523080003 邮箱：shihuiying@cindasc.com 2）“健康消费”涉及体检、互联网医疗、中药、零售药店等：①大健康体检美年健康、互联网医疗阿里健康、京东健康等；②中医药方面，建议关注太极集团、健民集团、佐力药业、方盛制药、达仁堂等。③零售药店方面，建议关注益丰药房、健之佳等。 3）国债支持设备以旧换新拉动采购需求：建议关注联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、祥生医疗、海泰新光、理邦仪器。 4）细分赛道下半年业绩有望反转：①低值耗材海外去库存结束，订单开始修复：建议关注英科医疗、振德医疗、维力医疗；②呼吸机海外去库存结束订单修复：美好医疗、怡和嘉业；③第三方医学诊断服务，经营下半年有望企稳，建议关注金域医学、迪安诊断、凯普生物。 5）全产业链支持创新药政策春风：关注信达生物、康方生物、先声药业、三生药业、艾迪药业、泽璟制药、康诺亚。 6）关注上游原料药海外补库存：①特色原料药或者GLP1多肽原料药，关注华海药业、奥锐特、海普瑞、诺泰生物、圣诺生物；②维生素涨价，关注新和成、浙江医药、金达威、新天药业、花园生物等。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 目录 1、医药行业周观点4 1.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态4 1.2核心观点4 2、医药板块走势与估值5 3、行情跟踪6 3.1行业周度涨跌幅6 3.2行业月度涨跌幅7 3.3子行业相对估值7 3.4子行业涨跌幅8 3.5医药板块个股周涨跌幅8 4、关注个股：最近一周涨跌幅及估值10 5、行业及公司动态11 表目录 表1：医药生物指数涨跌幅5 表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）5 表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态10 表4：近期行业&政策要闻梳理11 表5：周重要上市公司公告11 图目录 图1：医药生物指数走势5 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）6 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）6 图5：医药生物板块一周涨幅排序6 图4：医药生物板块一月涨幅排序7 图6：细分子行业一年涨跌幅7 图7：细分子行业PE（TTM）7 图8：细分子行业周涨跌幅8 图9：细分子行业月涨跌幅8 图10：医药板块个股上周表现（A股）9 图11：医药板块个股上周表现（港股）9 1、医药行业周观点 1.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态 本周医药生物板块收益率为3.21%，板块相对沪深300收益率为3.94%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第4名。6个子板块中，医疗服务周涨幅最大，涨幅为7.68%（相对沪深300收益率为+8.41%）；涨幅最小的为医疗器械，涨幅为0.61%（相对沪深300收益率为1.34%）。 近一个月医药生物板块收益率为1.4%，板块相对沪深300收益率为3.68%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第4。6个子板块中，医疗服务子板块月涨幅最大，涨幅8.53%（相对沪深300收益率为10.81%）；跌幅最大的为医药商业，跌幅3.78%（相对沪深300收益率为-1.5%）。 8月3日，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》。该文件与医药行业相关的内容包括：①在“养老托育消费”方面，该文件提出“大力发展银发经济，促进智慧健康养老产业发展，推进公共空间、消费场所等无障碍建设，提高家居适老化水平。加快健全居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系，开展居家和社区基本养老服务提升行动，推动职业院校加强人才培养。”②在“健康消费”方面，该文件提出“培育壮大健康体检、咨询、管理等新型服务业态。推进‘互联网+医疗健康’发展，尽快实现医疗数据互联互通，逐步完善‘互联网+’医疗服务医保支付政策。鼓励开发满足多样化、个性化健康保障需求的商业健康保险产品。进一步推进医养结合发展，支持医疗机构开展医养结合服务。支持中医药老字号企业发展，提升养生保健、康复疗养等服务水平。强化零售药店健康促进、营养保健等功能。” 1.2核心观点 投资思路：当前医药估值处于低位，同时2024Q3医疗器械及院内药品标的业绩有望修复，此外当前2024Q2医药持仓比例较低（赛道不拥挤），叠加促进服务消费高质量发展的相关政策催化，我们建议当前重点关注医药行业整体投资机会，相关投资条线包括： 1）“养老托育消费”涉及银发经济和家居适老概念：①建议关注康复医疗设备企业，如翔宇医疗、伟思医疗、诚益通、普门科技等；②建议关注带疱疫苗标的，如智飞生物、百克生物；③建议家用品牌器械企业，如鱼跃医疗、三诺生物、可孚医疗等。 2）“健康消费”涉及体检、互联网医疗、中药、零售药店等：①大健康体检美年健康、互联网医疗阿里健康、京东健康等；②中医药方面，建议关注太极集团、健民集团、佐力药业、方盛制药、达仁堂等。 ③零售药店方面，建议关注益丰药房、健之佳等。 3）国债支持设备以旧换新拉动采购需求：建议关注联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、祥生医疗、海泰新光、理邦仪器。 4）细分赛道下半年业绩有望反转：①低值耗材海外去库存结束，订单开始修复：建议关注英科医疗、振德医疗、维力医疗；②呼吸机海外去库存结束订单修复：美好医疗、怡和嘉业；③第三方医学诊断服务，经营下半年有望企稳，建议关注金域医学、迪安诊断、凯普生物。 5）全产业链支持创新药政策春风：关注信达生物、康方生物、先声药业、三生药业、艾迪药业、泽璟制药、康诺亚。 6）关注上游原料药海外补库存：①特色原料药或者GLP1多肽原料药，关注华海药业、奥锐特、海普瑞、诺泰生物、圣诺生物；②维生素涨价，关注新和成、浙江医药、金达威、新天药业、花园生物等。 2、医药板块走势与估值 医药生物行业最近1月跑赢沪深300指数3.68个百分点，涨幅排名第4 医药生物行业指数最近一月（2024/7/3-2024/8/3）涨幅为1.4%，跑赢沪深300指数3.68个百分点； 最近3个月（2024/5/3-2024/8/3）跌幅为12.21%，跑输沪深300指数6.10个百分点； 最近6个月（2023/2/3-2024/8/3）涨幅为0.87%，跑输沪深300指数5.57个百分点。图1：医药生物指数走势 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 表1:医药生物指数涨跌幅 涨跌（%）1M3M6M 绝对表现 1.40 -12.21 0.87 相对表现 3.68 -6.10 -5.57 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 医药生物行业估值处于历史底部 医药生物行业指数当期PE（TTM）为24.15倍，近5年历史平均PE为32.06倍。表2:医药生物指数动态市盈率（单位：倍） 当前PE24.15 平均PE 32.06 历史最高 52.76 历史最低 21.11 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 本周医药行业PE（TTM）24.15，申万一级行业中排名第5 医药生物行业指数PE（TTM）24.15倍，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为115.1%。 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）图3：医药生物指数PE走势（单位：倍） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 注：医药生物PE（TTM）、沪深300PE（TTM）、相对PE对应左侧坐标轴；溢价率（%）对应右侧坐标轴 3、行情跟踪 3.1行业周度涨跌幅 医药行业最近一周跑赢沪深300指数3.21个百分点，涨幅排名第4 医药生物行业指数最近一周（2024/7/29-2024/8/2）涨幅为3.21%，跑赢沪深300指数3.94个百分点；在申万31 个一级行业指数中，医药生物指数最近一周超额收益排名第4位。图4：医药生物板块一周涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.2行业月度涨跌幅 医药行业最近一个月跑赢沪深300指数3.68个百分点，涨幅排名第4 医药生物行业指数最近一月（2024/7/3-2024/8/3）涨幅为1.40%，跑赢沪深300指数3.68个百分点；在申 万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一月收益排名第4位。 图5：医药生物板块一月涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.3子行业相对估值 分细分子行业来看，最近一年(2023/8/4-2024/8/4）化学制药跌幅最小化学制药跌幅最小，1年期跌幅6.53%；PE（TTM）目前为22.46倍。医疗服务跌幅最大，1年期跌幅40.48%；PE（TTM）目前为23.95倍。 医疗器械、中药、医药商业、生物制品1年期变动分别为-17.34%、-18.13%、-24.72%、-25.72%。 图6：细分子行业一年涨跌幅图7：细分子行业PE（TTM） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.4子行业涨跌幅 子行业医疗服务周涨幅最大，医疗服务月涨幅最大 最近一周涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅7.68%（相对沪深300：+8.41%）；涨幅最小的为医疗器械，涨幅0.61%（相对沪深300：+1.34%）。 最近一月涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅为8.53%（相对沪深300：+10.81%）；跌幅最大的为医药商业，跌幅为3.78%（相对沪深300：-1.50%）。 图8：细分子行业周涨跌幅图9：细分子行业月涨跌幅 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.5医药板块个股周涨跌幅 上周在医药板块的个股表现中，香雪制药、睿智医药、舒泰神涨幅居前，分别上涨73.25%、29.38%、29.12% 香雪制药（+73.25%）：7月30日，公司产品TAEST16001注射液纳入突破性治疗品种名单，拟用于治疗组织基因型为HLA-A*02:01，肿瘤抗原NY-ESO-1表达为阳性的软组织肉瘤。 睿智医药（+29.38%）：8月2日，据国家药监局网站，国家药监局已同意北京和上海药品监督管理局的申请，在两地