- 核心观点:坚定看好国产算力板块,短期回调不改国产算力崛起趋势,H200的进入更多是拉动效应而非颠覆性冲击,无需过度担忧。
- 关键数据:
- 中国已批准首批英伟达H200芯片,数量达数十万颗。
- 国产卡采购对阿里、字节等头部厂商仍保持翻倍以上增长,剔除H200预留支出后依然显著。
- 昇腾、海光、芯原等已确认批量订单。
- 研究结论:
- 资本开支:即使剔除H200影响,国产卡采购仍大幅增长,阿里、字节等已明确“国产为主+进口为辅”策略,国产算力崛起是大势所趋。
- 场景影响:H200仅分流高端训练场景部分市场,国产卡在政策、成本和推理场景优势下快速追赶。
- 后续催化:仍存在诸多边际变化(原文提及“仍不断有等诸多边际变化”,但未展开具体内容)。