国海计算机：国产算力回调是布局良机

一、核心要点

1. 2026年Q2北美四大云服务供应商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）资本开支同比增68%至77%，全年除微软外均上调开支100-200亿美元，自由现金流短期压力属投资回报周期正常现象，预计2027年将显著改善。
2. 2026年国产AI算力进入基于国产供应链放量第一年，三款代表芯片（寒武纪思元690、华为腾950DT、海光深算3号升级版）均已量产，性能对标海外产品，三季度将有规模化出货，超节点架构研发推进。
3. 国内开源大模型全球竞争力提升，2026年第一周全球调用量前五大模型均为国产，海外80%初创企业融资时使用中国开源模型；发改委明确“十五五”期间算力网直接投资达4万亿，2026-2027年国内头部云厂商资本开支同比增74%、106%，需求拉动明确。

二、投资建议

1. 关注半导体方向：海光信息（CPU）、寒武纪、沐曦股份、天数智芯等（GPU/AI加速卡），胜科通信、南兴科技等（互联芯片），长兴科技（存储），上游设备材料等。
2. 关注超节点方向：浪潮信息、紫光股份、联想集团、中科曙光等，配套光模块、液冷、电源，以及算力租赁板块。

三、风险与关注

1. 全球AI模型发展不及预期，国产芯片性能与海外仍有差距；
2. 国内算力投资落地节奏、市场需求释放速度存在不确定性；
3. 海外市场对国产算力的接纳程度、行业竞争加剧的风险。