华福商社LVMH集团2025年四季报解读中国市场成为业绩修复主要引擎

集团2025年四季报显示，收入227亿欧元，有机营收同比增长1%，与三季度持平；全年总营收808.1亿欧元，下滑1%，符合预期。

• 核心业务表现：皮具与时装部门下滑3%（环比-1pct），LV表现略优，Loro Piana持续高增长；精品零售业务增长7%（环比持平），主要得益于丝芙兰市场份额扩大，DFS业务稳定；香水与化妆品部门下滑1%（环比-3pct），低于预期但利润率提升至8.9%；腕表与珠宝业务增长8%（环比+6pct），显著超预期，受益于蒂芙尼及宝格丽新系列推出；葡萄酒与烈酒业务下滑9%（环比-10pct），香槟保持韧性，干邑因中美市场需求疲软及贸易影响承压。

• 区域市场表现：亚洲市场（不含日本）增长1%（环比-1pct），中国市场四季度趋势稳定，本地及出境游消费回暖托底；美国市场增长1%（环比-2pct），本地消费稳定；欧洲市场下滑2%（环比持平），市场下行，本地及游客消费下滑；日本市场下滑5%（环比+8pct），受高基数及中国访日游客减少影响。

• 未来展望：集团保持谨慎乐观态度，未给出具体量化指引，但表示对地缘政治和宏观经济环境充满信心。

• 研究结论：中国市场高端消费持续修复，成为各奢侈品集团增长引擎。