季报点评：业绩稳定增长，智能物流和后市场业务成为公司增长新引擎

杭叉集团2024年年报及2025年1季报显示，公司业绩稳定增长，2024年营业收入164.86亿元，同比增速1.15%；归母净利润20.22亿元，同比增速17.86%。2025年1季度营业收入45.06亿元，同比增速8.02%；归母净利润4.36亿元，同比增速15.18%。公司控费能力和盈利能力优秀，2024年期间费用率为11.28%，毛利率为23.55%，归母净利率13.11%。作为国内民营叉车龙头厂商，公司在新能源工业车辆领域持续高研发投入，在“三电”核心技术方面处于行业领先地位，产品线齐全，市场竞争力强劲。盈利预测显示，2025-2027年营业收入分别为174.72/192.20/217.24亿元，同比增速分别为6.0%/10.0%/13.0%；归母净利润分别为21.80/24.92/28.35亿元，同比增速7.8%/14.3%/13.8%。当前股价对应2025-2027年PE分别为11.1/9.7/8.5x，维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争格局加剧、宏观经济风险、研发不及预期风险和下游需求不及预期风险。