棉花（CF）专题报告：内外棉价震荡回落，关注基差采购机会

投资观点：震荡偏强。

核心观点：

1. 面积压缩细节未定：国内植棉面积调控政策已出台初步框架，计划压缩500-700万亩，但核心落地细节（实际压缩比例、棉农种植意愿、执行力度）尚未明确，成为市场核心预期变量。若落地不及预期将引发利空，超预期则强化供应收缩逻辑，支撑棉价上行。
2. 宏观宽松支撑棉市：国内财政与货币政策双端维持宽松基调。货币政策降低融资成本、改善流动性；财政政策提振纺织品服装消费，带动产业链原料采购意愿，从资金和需求两端为棉市提供托底支撑。
3. 关注基差采购机会：当前贸易商挺价意愿显著，郑棉现货基差坚挺，低基差报价稀缺。下游纺企可把握刚需下的基差采购窗口。郑棉合约间走势分化，远月合约估值支撑更强，市场可积极关注基差采购机会。

关键数据：

• 2026年新疆棉花种植面积调控目标：3600万亩，较2025年压缩500-700万亩，比例约16.3%。
• 2026年1月新疆棉销售进度：北疆60-70%，南疆超50%。
• 2026年1月郑棉基差：南疆860-1060元/吨，北疆910-1150元/吨。

研究结论：

• 棉花市场呈现震荡偏强态势。
• 下游纺企可依托刚需按需锁定基差，把握现货价格相对平稳的采购窗口。
• 需关注植棉政策落地细节、中美贸易政策及下游消费变化带来的风险。