【棉花（CF）】棉花内外价差扩大，关注进口采购机会

主要观点及策略概述

• 棉花基本面数据显示，欧盟纺服进口同比持平略增，中国平衡表显示产量同比大增，消费同比略降，进口同比略增。
• 上游种植方面，籽棉价格波动，公检进度同期偏快。
• 进口方面，棉花进口受限制，棉纱进口放量。
• 中游库存方面，成品季节性去库，工厂负荷回升缓慢，纱厂利润总体亏损收窄，新疆盈利。
• 终端消费方面，内需支撑。
• 美国平衡表显示产量同比略减，出口同比略增，供应同比持平，纺服库存高位，零售同比增加。
• 美棉出口签约和装运同比持平略增，对华出口零星签约和装运。
• 巴西平衡表显示产量同比大增，出口同比大增，总出口量增长，对华出口占比下降。
• 印度供应方面，印度棉纱进口窗口打开。
• 澳大利亚供应方面，对华出口维持高位。
• 巴基斯坦供应方面，对华出口回升。

棉花资金面数据

• 郑棉基差高位震荡，郑棉月差1-5走强，郑棉05合约持仓同比偏高。
• 美棉持仓做多情绪低迷，美棉月差Deep Contango。

研究结论

• 棉花基本面多空因素交织，供应端产量增加，需求端内需支撑，进口受限制，出口多元化。
• 资金面显示郑棉05合约持仓偏高，美棉做多情绪低迷，市场情绪波动较大。
• 预计棉花价格短期高位震荡，长期需关注供需变化和资金流向。