厦钨新能更新2025Q4经营性业绩超预期2026年新增量有望全面打开012

2025年业绩快报总结

核心业绩数据

• 全年业绩：公司2025年实现营收200.3亿元，同比增长48%；归母净利润7.5亿元，同比增长42%；扣非归母净利润7.1亿元，同比增长58%。
• Q4业绩：2025Q4实现归母净利润2.0亿元，同比增长42%；扣非归母净利润2.0亿元，同比增长89%，但环比下降7%。
• 业绩环降原因：主要由于计提减值约1.5亿元，但经营性业绩超预期。

产品出货及盈利情况

• Q4产品出货：
  • 钴酸锂：出货1.8+万吨，环比略增，单位经营性盈利约1万元。
  • 三元锂：出货1.7-1.8万吨，单位经营性盈利约3000元。
  • 铁锂：出货0.6+万吨，继续满产减亏。
• 全年产品出货：
  • 钴酸锂：出货6.5万吨，同比增长41%，单位盈利约1万元。
  • 三元锂：出货5.5-5.6万吨，同比增长约10%。
  • 铁锂：出货2.1万吨左右。
• 减值计提：存货跌价损失1.2亿元，信用减值损失0.4亿元，主要涉及部分固定金额订单损失及例行计提。

固态电池布局进展

• 中试线推进：10+吨级中试线顺利推进，若降本进程快于预期，有望实现份额非线性增长。
• 补锂剂及NL正极：补锂剂环比持续上量，NL正极项目于2026年开启交付，新增量有望全面打开。

未来展望及研究结论

• 2026年业绩预期：随端侧AI推广、手机单机带电量提升等因素，钴酸锂预计稳中有增；三元及铁锂随动力市场增长，铁锂业务有望反转扭亏，贡献业绩增量。
• 2026年归母净利润预测：预计2026年公司有望实现9-10亿元归母净利润。
• 投资建议：继续积极推荐。