公司信息更新报告：业绩超预期，出口打开增量市场空间

电力设备/光伏设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 快可电子（301278.SZ） 2023年08月29日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/8/28 当前股价(元) 50.00 一年最高最低(元) 133.33/47.01 总市值(亿元) 41.60 流通市值(亿元) 21.75 总股本(亿股) 0.83 流通股本(亿股) 0.43 近3个月换手率(%) 195.05 股价走势图 数据来源：聚源 《业绩符合预期，产能持续扩张抢占市场先机—公司信息更新报告》-2023.4.24 《盈利改善超预期，份额有望持续提升—公司信息更新报告》-2022.10.28 《费用管控优秀，业绩超预期—公司信息更新报告》-2022.8.30 业绩超预期，出口打开增量市场空间 ——公司信息更新报告 殷晟路（分析师） 鞠爽（联系人） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 jushuang@kysec.cn 证书编号：S0790122070070  营收利润双高增，盈利能力显著提升 快可电子发布2023年半年报，公司2023H1实现营业收入6.49亿元，yoy+20.0%,实现归母净利润0.88亿元，yoy+86.2%。其中2023Q2实现营业收入3.45亿元，yoy+17.9%，QOQ+13.5%，实现归母净利润0.49亿元，yoy+87.4%，QOQ+27.4%。2023Q2毛利率/净利率为21.7%/14.2%，分别环比+1.0/1.6pct。2023Q2销售/管理/研发/财务费用率为0.9%/1.9%/3.4%/-3.1%，分别环比0.40/0.05/0.04/-3.63pct。上半年实现外销2.6亿元，占比40.2%，yoy+104.1%。考虑公司产品主要原材料价格下降，其盈利能力显著提升同时叠加公司积极对海外市场进行拓展，其收入规模有望持续扩大，我们上调公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为2.29/3.13/4.20亿元（原2.10/3.02/4.05亿元），EPS为2.75/3.77/5.05元，对应当前股价PE为18.2/13.3/9.9倍。考虑到公司持续加码产能建设同时积极拓展海外客户，光伏接线盒产品市占率有望稳步提升，维持“买入”评级。  光伏接线盒与光伏连接器盈利能力显著提升，产能扩张加快市占率提升 公司2023H1光伏接线盒实现营收5.44亿元，yoy+26.6%，毛利率为20.1%，yoy+4.1pct。截至2022年底，公司拥有光伏接线盒产能7000万套，预计到2023年底公司将力争实现光伏接线盒产能1亿套。同时公司积极对接包括友达光电、HANSOL等在内的海外组件企业，打开增量市场空间。2023H1光伏连接器实现营收0.93亿元，yoy-8.9%，毛利率为24.8%，yoy+10.4pct。同时公司进一步对光伏连接器产能进行扩张，到2023年底其光伏连接器产能有望达1.2亿对。  开辟新成长曲线，专研储能连接器与智能接线盒技术 公司积极利用自身在光伏连接器方面的优势积极开拓第二成长曲线进军储能业务领域，成功实现了快速安装的经济型储能连接器的量产工作。同时公司持续加码智能接线盒研发工作，实现了超高效率分布式光伏系统外拖式智能接线盒量产和外接直流有线型快速关断外挂接线盒、无线监控式智能光伏组件接线盒、有线电力载波智能监控型光伏组件接线盒的研发工作，公司智能关断接线盒与智能优化接线盒产品有望加速推广。  风险提示：产能投放不及预期、行业竞争加剧风险。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 736 1,100 1,820 2,518 3,359 YOY(%) 46.2 49.4 65.6 38.3 33.4 归母净利润(百万元) 65 118 229 313 420 YOY(%) 1.8 82.6 93.2 37.0 34.1 毛利率(%) 18.4 18.7 20.9 20.9 20.6 净利率(%) 8.8 10.8 12.6 12.4 12.5 ROE(%) 16.7 11.8 18.7 20.4 21.5 EPS(摊薄/元) 0.78 1.42 2.75 3.77 5.05 P/E(倍) 64.1 35.1 18.2 13.3 9.9 P/B(倍) 10.7 4.1 3.4 2.7 2.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%2022-082022-122023-04快可电子沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 680 1387 2201 2453 3435 营业收入 736 1100 1820 2518 3359 现金 81 180 298 449 568 营业成本 601 894 1440 1992 2667 应收票据及应收账款 442 550 1091 1178 1850 营业税金及附加 2 4 6 8 11 其他应收款 2 5 6 9 12 营业费用 14 6 18 23 30 预付账款 1 11 9 19 18 管理费用 16 23 42 55 71 存货 127 127 282 283 473 研发费用 28 38 60 81 104 其他流动资产 28 515 515 515 515 财务费用 2 -5 -8 -0 -6 非流动资产 111 102 160 203 247 资产减值损失 0 -5 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 2 3 0 0 0 固定资产 60 72 129 171 215 公允价值变动收益 0 1 0 0 0 无形资产 12 12 13 13 14 投资净收益 2 2 0 0 0 其他非流动资产 39 18 18 18 18 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 791 1489 2361 2656 3682 营业利润 72 136 262 359 481 流动负债 402 479 1135 1116 1722 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 13 0 70 0 0 营业外支出 1 0 0 0 0 应付票据及应付账款 308 355 941 994 1598 利润总额 71 136 262 359 481 其他流动负债 82 124 123 122 124 所得税 7 17 33 46 61 非流动负债 0 6 6 6 6 净利润 65 118 229 313 420 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 0 6 6 6 6 归属母公司净利润 65 118 229 313 420 负债合计 402 485 1141 1122 1728 EBITDA 78 141 276 376 500 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.78 1.42 2.75 3.77 5.05 股本 48 64 83 83 83 资本公积 25 504 484 484 484 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 317 436 640 919 1294 成长能力 归属母公司股东权益 389 1004 1220 1534 1954 营业收入(%) 46.2 49.4 65.6 38.3 33.4 负债和股东权益 791 1489 2361 2656 3682 营业利润(%) 0.2 87.6 93.4 37.0 34.1 归属于母公司净利润(%) 1.8 82.6 93.2 37.0 34.1 毛利率(%) 18.4 18.7 20.9 20.9 20.6 净利率(%) 8.8 10.8 12.6 12.4 12.5 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 16.7 11.8 18.7 20.4 21.5 经营活动现金流 20 74 126 283 184 ROIC(%) 22.0 23.9 35.9 42.4 39.9 净利润 65 118 229 313 420 偿债能力 折旧摊销 8 10 13 20 27 资产负债率(%) 50.9 32.6 48.3 42.2 46.9 财务费用 2 -5 -8 -0 -6 净负债比率(%) -17.5 -17.7 -18.7 -29.3 -29.0 投资损失 -2 -2 0 0 0 流动比率 1.7 2.9 1.9 2.2 2.0 营运资金变动 -57 -66 -107 -50 -258 速动比率 1.4 2.4 1.6 1.8 1.6 其他经营现金流 4 18 0 0 0 营运能力 投资活动现金流 -14 -452 -70 -63 -72 总资产周转率 1.1 1.0 0.9 1.0 1.1 资本支出 24 27 70 63 72 应收账款周转率 3.5 4.0 4.0 4.0 4.0 长期投资 0 -449 0 0 0 应付账款周转率 4.0 4.3 4.0 3.5 3.5 其他投资现金流 11 24 0 0 0 每股指标（元） 筹资活动现金流 17 479 -8 0 6 每股收益(最新摊薄) 0.78 1.42 2.75 3.77 5.05 短期借款 13 -13 70 -70 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.24 0.89 1.52 3.40 2.22 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 4.67 12.07 14.67 18.43 23.48 普通股增加 0 16 19 0 0 估值比率 资本公积增加 0 479 -19 0 0 P/E 64.1 35.1 18.2 13.3 9.9 其他筹资现金流 5 -3 -77 70 6 P/B 10.7 4.1 3.4 2.7 2.1 现金净增加额 22 104 48 221 118 EV/EBITDA 52.8 25.8 13.0 8.9 6.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上