2020年,中国汽研实现营业总收入34.17亿,同比增长24.06%,实现归母净利润5.61亿,同比增长20.17%。公司利润略超预期,业绩增长在于1)完善能力布局,强化区域合作,不断推进业务和客户结构优化,抓住电动化、智能化、网联化、共享化市场机遇,技术服务业务有效提升;2)积极开拓新基建市场,专用车改装及销售业务订单稳步增长,同时公司持续加强提质增效专项工作,利润随业务规模扩大同步提高。毛利率稳中有升,费用端管控到位,四费率为12.97%,同比上升0.69pct。中短期订单充足,长期受益于电动化、智能化。公司属于掌握核心技术的汽车领域检测龙头,中短期公司技术服务方面持续开拓区域市场和客户,装备制造业务受益于新基建实现订单突破,远期在汽车行业电动化、智能化背景下,公司技术服务业务围绕能网联服务检测和认证+工序装备供应+大数据平台搭建闭环发展,有望打开新的增量空间。公司新成立智能网联数据中心和新能源中心、拓展新能源汽车监控平台业务,和宁德时代、比亚迪签署战略合作协议,和长安汽车深化合作。风险提示:汽车行业景气度大幅低于预期;公司新业务布局不及预期。投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。