一、2025年债市回顾:供给放量与货币纠偏共振,市场步入“博弈”时代。
- 财政政策加码,赤字率突破4%,聚焦“化债+发展”。
- 货币政策“稳而精”,实施一次降准降息,维持充裕流动性。
- 债市告别单边牛市,利率波动提升、重心上移。
- 期限利差压缩,Carry策略回归,固收投资回归“票息与杠杆”。
二、“十五五”开局之年利率中枢或仍有下行空间。
- 主要经济体货币政策分化,国内增长需重内需扩张。
- 刺激性财政预计维持,支持性货币可期贯彻全年。
- 大类资产性价比层次改变,机构需求分化。
三、2026年投资策略:久期控制优先,把握波段和品种机会。
- 利率整体呈现震荡走势,缺乏明确趋势性主线。
- 建议以“中性偏稳健”的久期水平作为组合基准锚。
- 战略重心从“赚β的钱”转向“赚α的钱”,提升交易敏锐度,深耕品种挖掘。
四、风险提示:政策存在不确定性,经济运行超预期,数据统计误差。