国盛服饰周专题2025Q4运动鞋服公司经营总结链接

2025Q4运动鞋服行业受消费环境波动、春节滞后、天气较暖等因素影响，终端销售存在压力，但各品牌库存情况稳健。

1. 经营表现：

   • 流水：安踏集团旗下安踏品牌Q4流水同比下降低单位数，Fila品牌及其他品牌分部表现较好，流水分别增长中单位数/35%~40%；李宁流水同比下降低单位数；特步品牌流水同比持平；361度表现强劲，线下成人装/童装流水分别增长10%，电商实现双位数增长。
   • 库存：各品牌库销比已回落至4-5或略高于5区间，整体处于健康可接受水平。

2. 投资建议：

   • 运动鞋服品牌：推荐【李宁、安踏体育】，对应2026年PE为17/14倍；关注具备反转逻辑的Nike大中华区零售商【滔搏】，对应FY2026PE为13倍；关注【特步国际、361度】。
   • 服饰制造：推荐进入产能释放周期的优质个股【申洲国际】，对应2026年PE为11倍；推荐后续利润率有望修复的【华利集团】，对应2026年PE为15倍；关注伟星股份、晶苑国际、开润股份。
   • 品牌服饰：推荐【海澜之家、罗莱生活】，对应2026年PE为12/14倍。

3. 黄金珠宝：继续关注强α标的，推荐【周大福】，对应FY2026PE为18倍；推荐【潮宏基】，公年业绩预告表现优异。

4. 风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期等。