中金机械豪迈科技年报业绩略超市场预期各项业务景气延续公

豪迈科技2024年业绩略超市场预期，收入88亿元（同比+23%），归母净利润20亿元（同比+25%）。主要增长动力来自模具和大型零部件业务，收入同比高增20%以上。具体来看：

1. 业务表现：
   • 模具业务收入46.5亿元（同比+23%），毛利率39.6%（同比-3ppt），可能受内销占比提升、人员增加等因素影响。
   • 大型零部件业务收入33.3亿元（同比+20%），毛利率26%（同比+3ppt），或与原材料成本下降、人均产值提升有关。
   • 数控机床对外销售收入4亿元（同比+29%），毛利率27%（同比+2ppt）。
   • 整体毛利率34.3%，同比基本持平；4Q24单季度毛利率32.6%（同比-3.8ppt、环比-1.8ppt）。
2. 盈利能力：
   • 4Q24净利率得益于汇兑收益和销售费用减少，全年净利率22.8%（同比+0.33ppt）；4Q24净利率24.3%（同比+0.5ppt、环比+3.8ppt）。
   • 费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.92%/2.64%/5.25%/-0.11%（同比-0.38/+0.19/+0.29/+0.18ppt）。
3. 营运指标：
   • 应收账款和存货分别同比+20%/+48%，其中汽车轮胎装备/大型零部件库存额同比+17%/+22%，显示主业景气延续，支撑2025年业绩。
   • ROE达21.75%（2017年以来新高）。
4. 股东回报与未来展望：
   • 年报拟每股派息0.4元，全年派息率31%。
   • 子公司豪迈电加热硫化机已开始小规模应用，预计未来放量。
   • 上调2025年净利润至23.01亿元（+6%），2026年净利润25.81亿元。
   • 当前股价对应2025/2026年市盈率18.6倍/16.6倍，维持“跑赢行业”评级，目标价上调至60.00元（对应20.9倍/18.6倍市盈率，上行空间12.3%）。
5. 风险提示：下游市场需求低于预期、原材料价格上涨、汇率波动。