食品饮料行业跟踪周报：大众品迎春季躁动，茅台动销两旺先触底

春节消费旺季助力大众品春季躁动

春节历来是食品饮料消费旺季，2026年春节较往年推迟，备货周期拉长，有利于品牌商营销触达和消费需求平稳释放，为一季度业绩提供支撑。2025年春节低基数效应放大，2026年Q1业绩弹性更大。

下行期春季行情仍兑现，26年春节利好更多

即便在行业下行期，2023Q1、2024Q1和2025Q1白酒指数均实现正收益。2026年市场赚钱效应、企业年会或延后，春节错位利好26Q1季报，叠加中长期高分红预期，多因素共振下，客单、同店、翻台等指标有望边际向好。

零食闪亮，餐饮及餐供筑底反转可期

零食行业：重视“春季躁动”下的结构性机会

零食行业近年来分化明显，头部零食/头部量贩受益显著。2026年春季躁动，零食闪亮。魔芋零食和燕麦赛道高景气，量贩渠道单店营收企稳回升，洽洽、甘源等公司2025Q1营收下滑的低基数效应在26年春节更晚情况下放大，行业巨头“鸣鸣很忙”上市利好板块情绪。第一梯队推荐万辰、西麦、盐津、卫龙等，其次有友、甘源、洽洽、劲仔、松鼠等。

餐饮供应链：供需重构，拐点显现

供给端，头部企业收缩促销、回归理性竞争，利润有望回升。需求端，2025Q4下游餐饮呈现亮点，预判26Q1餐饮将强化2025Q4的趋势。餐供推荐港股锅圈、安井食品、巴比食品、立高食品，关注千味央厨等。

餐饮数据改善，期待连续性增强

复盘历年表现，Q1多数餐饮企业股价表现存亮点。2026年市场赚钱效应、企业年会或延后、春节错位利好26Q1季报，叠加中长期高分红预期，多因素共振下，客单、同店、翻台等指标有望边际向好。连锁餐饮品牌有望迎来修复性改善，若后续服务消费及餐饮刺激政策落地将直接受益。推荐海底捞、颐海国际，关注九毛九、遇见小面、百胜中国。

茅台动销两旺，白酒年内V型可期

春节作为白酒一年之中最为重要的旺季窗口，茅台动销强度将为全年业绩预判提供重要参考。2026年内季度动销同比有望止跌回正，年内“V”型可能。2026年高端酒企锐意破局，改革风劲谋划新篇。茅台营销改革已成功激发长尾零售需求，线上线下渠道供需皆旺，期待春节过后的需求转淡阶段，茅台量价表现能够平稳过渡。

风险提示

宏观经济不及预期、原材料成本上涨、行业竞争加剧、食品安全风险、白酒库存去化不及预期而业绩下修超预期。