策略周报：ETF流出风险整体可控，A股延续震荡上行

2026-01-26 杨芹芹,孙航,卫正华鑫证券秋穆

海外宏观：美国Q3 GDP上修，消费贡献加大，市场压制衰退预期，再通胀担忧再起；美伊局势升温，特朗普派遣航母前往波斯湾，以色列趁机发难；关注1月FOMC和M7财报，美联储主席人选，市场预期1月联储增量信息较少，主要看联储鹰派和鸽派的话语边际变化，及特朗普对于主席新人选的抉择。
国内宏观：2025年经济圆满收官，5%GDP增长目标达成，节奏上前高后低，结构上生产好于需求，外需强于内需，消费优于投资，物价逐步回升；2026年GDP目标为4.5-5%，关注助力开门红政策组合，如财政支出进度、央行降准降息时点和重大项目投资节奏。
A股策略：有望延续震荡上行，关注科技主题和周期复苏，宽基ETF流出压力可控，随着海外TACO交易再现，国内降温组合成效显现，融资年内首度转向净卖出，热门主题调整后反弹，A股风险已有释放，但需警惕高位波动放大。
行业选择：科技主题（商业航天、太空算力、太空光伏、AI应用、机器人等）；周期复苏（新能源、有色、化工、建材等）。

美国：Q3 GDP终值上升至4.4%，消费同比贡献由上个季度的1.68%升为2.39%。
A股：本周全A指数震荡上行，微盘和中盘股涨幅居前，大盘股跌幅居前，其中万得微盘股指数、中证500涨幅领先，沪深300、创业板指跌幅居前。行业涨跌层面，建材、石油石化、钢铁涨幅领先，银行、通信、非银跌幅居前。
ETF：本周规模ETF资金超常规净流出再度加速，周度净流出3961.85亿元，其中沪深300跟踪ETF中周度净流出2373.36亿元；中证1000、上证50、科创50、中证A500跟踪ETF资金周度分别净流出785.14、361.49、147.09、100.81亿元。
融资：本周融资余额为27061.04亿元，环比净流出83.02亿元，融资买入占比为9.79%，环比下降1.38pcts。