行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

关于“存款搬家”的几点事实

2026-01-26 宋雪涛,孙永乐国金证券严宏志19905053625

核心观点：市场对“存款搬家”的讨论需认清五个事实。
超额存款背景：2022-2023年居民部门积攒约7万亿“超额存款”，来源包括消费意愿回落、地产投资回报预期走低、金融资产重新配置。
存款续作率：近年来存款续作率约90%，到期存款大部分会续作，而非流出银行系统。2026年初续作面临约1个百分点利率下滑，续作率或进一步下滑至80%，可能搬家存款规模约14万亿。
存款去向：存款搬家主要流向“类存款”低风险资产，流向风险类资产比例受市场行情影响，乐观假设下约13-20%流向风险类资产。
低风险资产配置：理财和货币基金更受益于存款搬家，2025年分别新增2.8万亿和1.4万亿。保险是居民主要低风险资产，但与存款搬家关联度较低，储蓄险性价比凸显。
提前还贷与存款搬家：提前还贷规模较大，但资金来源多为其他渠道，与存款群体重叠度较低，存款搬家不一定会用于提前还贷。
关键数据：2026年居民部门定期存款到期规模约70万亿，2025年住户部门定期存款到期规模约65万亿，2024年、2025年个人理财产品分别新增2.7、2.8万亿，2025年上半年居民持有10.6万亿货币基金。
研究结论：存款到期不等于“存款搬家”，大部分会续作；存款搬家主要流向低风险资产，理财和货币基金受益较大；提前还贷与存款搬家并非同一叙事。