核心观点与关键数据
铜
- 宏观面：国内央行释放政策利好，地缘政治影响下美国与欧洲再度出现贸易摩擦。
- 基本面：全球铜库存继续向美国市场转移，新年度冶炼厂加工费长单创新低，供应端仍存在紧张预期。需求方面，高价铜短期抑制需求，但长期看，AI等新兴领域用铜需求或将成为爆发点。
- 整体逻辑：铜价中期看涨逻辑不变，短期关注宏观情绪和资金面的扰动。
- 关键数据：
- 沪铜2603合约参考区间【99000, 106000】
- 上期所铜库存：环比增加49201吨
- LME铜库存：环比增加4600吨
- COMEX铜库存：环比增加24915短吨
- SMM精铜杆周度开工率：57.47%，环比增加9.65个百分点
铝
- 宏观面：国内央行释放政策利好，地缘政治因素影响下美国与欧洲再度出现贸易摩擦。
- 基本面：国内供应端受限于产能天花板，需求端进入传统淡季，国内社库进入累库，但2026年国补继续发力将改善远期消费预期。
- 整体逻辑：上周铝价跟随铜价冲高回落，出现调整，重点关注宏观的影响。
- 关键数据：
- 沪铝2603合约参考区间【23000, 25500】
- 电解铝现货库存：环比增加49838吨
- LME铝库存：环比减少9825吨
- 国内铝下游加工龙头企业开工率：60.2%，环比回升0.2个百分点
氧化铝
- 宏观面：国内央行释放政策利好，地缘政治因素影响下美国与欧洲再度出现贸易摩擦。
- 基本面：全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8916万吨/年，全国氧化铝周度开工率环比增加0.31个百分点至80.82%，国内氧化铝厂维持高位运行。由于电解铝厂原料库存已处高位，其对氧化铝的采购需求相应减弱，进一步压制氧化铝去库节奏。
- 整体逻辑：氧化铝基本面维持过剩格局，反弹需等待新的市场驱动。
- 关键数据：
- 氧化铝2605合约参考区间【2600，3000】
- 全国氧化铝行业成本：2900.52元/吨
- 全国氧化铝行业平均利润：-234.57元/吨
研究结论
- 铜：中期看涨，短期关注宏观情绪和资金面。
- 铝：短期关注宏观影响，远期消费预期改善。
- 氧化铝：基本面维持过剩，反弹需等待新的市场驱动。
