周度观点及策略
- 宏观：地缘政治与经济数据交织影响市场，特朗普言论挑战北约团结及欧洲贸易利益。市场预期美联储维持利率不变，延续降息后暂停的货币政策路径。中国央行实施结构性降息，宏观经济向好。
- 供应：中国12月精炼铜产量132.6万吨，同比增长9.1%；2025年累计产量1472万吨，同比增长10.4%，主因产能扩张及原料结构优化。海外矿山生产扰动频发，铜矿紧缺延续，多家矿企下调中期产量预期，预计2025年铜矿供应紧缺，上半年尤为严重。2025年全球铜矿产量预计增长0.9%，2026年增长有限。中国铜冶炼厂计划2026年减产10%以上，中长期供应端收紧预期增强。海外冶炼产能扩产缓慢。
- 需求：铜价高企导致下游企业开工率下降，需求表现偏弱，但主要为短期拖累。预计2025年新能源、电力电网、光伏、风电等保持高速增长，仍是铜新增需求主力。
- 库存：冶炼厂减产不及预期，需求淡季来临，高铜价致需求延后，铜现货库存季节性累库，累积至高位。
- 观点：铜矿紧缺延续，中国冶炼厂计划2026年减产，中长期供应收紧。下游开工率下降主因高铜价，需求实质性未缺失。新能源等领域仍是铜需求增长主力。产业端需求短期拖累价格，但中长期实际需求与各国战略储备增长，决定中期上涨趋势难改。
- 策略：中线多单持有或回调买入，中期沪铜2603参考支撑区间97000-98000元/吨。
期现市场
- 国内期现货价格及上海平水铜升贴水走势图显示价格与升贴水变化。
- LME伦铜电3走势及沪伦比价走势图显示伦铜价格及沪伦比价变化。
供给及库存
- 全球铜矿资本开支和新发现大型铜矿情况显示勘探投资波动和新矿发现减少。
- 全球铜矿及精炼铜产量分布图展示主要国家和地区的产量占比。
- 进口铜精矿加工费TC及现货价格和全球铜精矿产量数据反映TC价格和产量情况。
- 2026年全球铜矿产出增量及海外精炼铜产能变化预测图显示未来产能变化趋势。
- 中国铜精矿月进口量和港口库存图展示中国铜精矿进口量和库存情况。
- 全球及中国电解铜产量图显示全球和中国电解铜产量数据。
- 中国电解铜进出口量图展示中国电解铜进出口情况。
- 中国废铜进口和精废价差图显示废铜进口量和精废价差情况。
- 现货进口盈亏和废铜票点图展示进口盈亏和废铜票点情况。
国际显性库存
国内库存
初加工及终端市场
- 国内铜材产量和铜棒产量图显示铜材和铜棒产量情况。
- 中国未锻轧铜及铜材进出口量图展示未锻轧铜及铜材进出口情况。
- 电力投资完成额和电力工程投资完成额图显示电力投资情况。
- 房地产开发投资完成额和房屋施工面积同比图显示房地产市场情况。
- 汽车产量和新能源汽车产量图显示汽车和新能源汽车产量情况。
- 中国新能源汽车渗透率和新能源汽车用铜量预测图展示新能源汽车渗透率和用铜量预测。
- 家电产量和出口量图显示家电产量和出口量情况。
- 太阳能和风电新增装机容量同比增减图显示光伏和风电装机情况。
- 中国光伏风电新增用铜量及全球AI用铜量预测图展示光伏风电新增用铜量和全球AI用铜量预测。
供需平衡表及产业链结构
- 全球铜下游需求结构变化和全球铜供需平衡预测图显示铜下游需求结构变化和供需平衡预测。
- 产业链结构图展示铜产业链结构。
