主要观点及策略概述
苯乙烯市场资金加速流入，价格大幅上涨。主要影响因素包括：
- 供给端：偏多，但中东装置不可抗力及检修预期引发出口套利窗口打开。
- 需求端：偏多，下游采购意愿增加，苯乙烯与石脑油价差扩大至342美元，苯乙烯与苯价差升至212美元，非一体化装置利润修复。
- 库存：中性，江苏苯乙烯港口库存较上周期减0.71万吨，幅度-7.06%。
- 基差：偏多，苯乙烯基差走强。
- 宏观政策：偏多，外交部表态希望伊朗保持稳定，市场情绪受提振。
投资观点：震荡，单边偏多。交易策略：单边偏多。风险关注：地缘政治风险。
纯苯&苯乙烯基本面概述
- 原油：地缘政治影响原油，伊朗局势紧张。
- 纯苯：
- 海外市场：地缘政治风险驱动价格波动，北美炼厂高开工率与亚洲进口补充支撑供应，欧洲价格较亚洲高约120美元，吸引印度、中东货源流向美国。
- 国内市场：库存仍处高位，PX利润回升支撑芳烃链稳定产出，即期需求疲软反映供过于求现实。
- 苯乙烯：
- 非一体化装置利润扩张，一体化装置利润修复。
- 库存去化，供给端收缩，华东港口库存较上周期减0.71万吨。
- 下游聚合物厂商在价格触底后集中补库，苯乙烯价格强势上涨，创近期新高。
聚合物需求概述
- ABS：价格回升，ABS主流价格提升，国内ABS生产企业权益库存下降，产量增加，产能利用率提升，生产毛利率回升。
- PS：生产毛利低位，需求进入淡季，PS库存下降，产能利用率下降，生产毛利回升。
- EPS：库存处于高位，EPS价格下降，产能利用率下降，产量下降，厂内库存增加，生产毛利下降。
研究结论
苯乙烯供需基本面边际改善，市场在低库存与利润修复支撑下偏强运行。化工市场获得资金大幅加仓。短期市场在低库存与利润修复支撑下偏强运行。苯乙烯价格强势上涨，主要驱动因素包括国内库存持续去化、中东供应扰动及检修预期引发出口套利窗口打开，以及下游聚合物厂商在价格触底后集中补库。成本端虽有支撑，但涨幅更多源于供需边际收紧。苯乙烯生产利润显著修复，苯乙烯-苯价差回升至212美元，重回盈亏平衡线以上，刺激开工率小幅回升。尽管PS、ABS等下游因成本传导不畅仍处亏损，限制需求弹性，但出口需求和潜在装置重启将影响后续平衡。
