主要观点及策略概述
苯乙烯市场利好频传，纯苯和苯乙烯整体偏强运行。纯苯和苯乙烯基本面分析显示，苯乙烯非一体化装置利润扩张，纯苯库存高位，下游需求疲软，ABS价格回升，PS生产毛利低位，EPS需求进入淡季。
原油及汽油裂差分析
地缘政治影响原油价格，汽油裂差收缩。纯苯和苯乙烯市场受原油及石脑油价格走弱影响，苯-石脑油价差扩大至300美元/吨以上，支撑芳烃抽提经济性。
聚合物需求概述
苯乙烯下游需求疲软，ABS价格回升，PS生产毛利低位，EPS需求进入淡季。海外纯苯市场上涨，但需求端承压，北美有一家苯乙烯工厂永久关闭，削减苯消费。美国炼油厂开工率高企，但提取装置运行不足。亚洲对美苯出口恢复，合计超5万吨货船在途。欧洲苯市场强势反弹，1月与2月合约价差维持约30美元的现货溢价。
苯乙烯下游分析
苯乙烯下游库存高位，PS生产毛利低位，EPS需求进入淡季。海外苯乙烯市场延续疲软态势，利润率承压，多数生产商维持最低负荷运行。Westlake于2025年底永久关停其26万吨苯乙烯装置。海外苯-苯乙烯价差收窄至160美元，利润持续为负，抑制增产意愿。终端需求乏力，2026年需求预计与2025年持平。美欧套利窗口仍关闭，盈利压力和结构性产能调整将持续主导市场情绪。
己内酰胺及家电需求分析
己内酰胺负荷上涨，库存上涨。家电需求尚未见明显增量。
苯乙烯市场分析
亚洲苯乙烯价格连续上涨，主要受中东地区装置检修及开工率下降引发的全球供应收紧支撑，推动东北亚出口活跃。国内多套大型装置长期停车及库存持续去化，现货市场情绪坚挺。出口显著增加，流向韩国、印度和欧洲。苯乙烯-石脑油价差扩大至314美元，苯乙烯-苯价差升至187美元，接近可变成本盈亏平衡，刺激生产商恢复运营意愿。下游PS和ABS开工稳定，EPS受春节假期影响略有回落。随着利润修复，国内部分停工装置有望重启，可能在中期内增加供应，使市场再度面临转向宽松的风险，当前市场由供应端主导。
观点评价体系及免责声明
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风险提示
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国贸期货能源化工研究中心团队介绍
国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。
