南华期货工业硅产业周报：关注供给端扰动

核心矛盾及策略建议

工业硅市场短期呈现宽幅震荡，核心驱动因素包括成本端电力价格波动、供给端减停产情况及需求端抢出口行为。成本端，电力成本占生产成本30%，煤价波动直接影响工业硅价格；供给端，新疆某大型企业计划减产50%（约6万吨/月），减产持续时间待定；需求端，多晶硅领域受监管影响价格干预减弱，预计减产，光伏抢出口增加但库存高位，铝合金行业开工率偏弱，铝价强势抑制需求。短期下游抢出口和供给扰动将支撑价格，建议逢低布多，区间震荡思路应对。近端关注供给减停产和需求抢出口，远端关注淘汰落后产能进度和需求情况。

重要信息及关注事件

1. 新疆大型工业硅企业计划1月底减产50%（约6万吨/月），减产持续时间不确定。
2. USP宣布阿曼多晶硅项目完成财务交割，年产能10万吨，支持40GW光伏组件。

盘面解读

*期货走势：工业硅期货加权合约收于8809元/吨，周环比+2.47%，成交量-11.49%，持仓量+0.29万手。SI2603-SI2605月差Contango结构，仓单+1688手。价格围绕5日线宽幅震荡，布林带收窄，短期区间震荡，关注8000-9200支撑压力位。 *期权情况：20日历史波动率震荡偏强，平值期权隐含波动率走弱，PCR持续下降，市场看空情绪减弱。 *资金动向：空单持仓增加。 *月差结构：Contango结构。 *基差结构：主力合约基差正常。

估值利润

工业硅行业平均利润走弱，多晶硅利润平稳预计震荡下行，铝合金利润走强，有机硅利润回暖。

基本面

*原料成本：关注电力和煤价。 *上游-工业硅：库存数据需持续跟踪。 *下游-多晶硅：库存数据需持续跟踪。 *下游-铝合金：库存数据需持续跟踪。 *下游-有机硅：库存数据需持续跟踪。 *终端：关注市场抢出口和开工率情况。