摘要
上周纯碱主力合约价格在1159-1215元/吨之间运行，价格震荡收窄。截至2026年1月23日白盘收盘，当周纯碱期货主力合约SA2605上涨6元/吨，周度涨0.50%，报收1198元/吨。
基本面分析
- 供给方面：产量、产能利用率微降。截至2026年1月22日，当周国内纯碱产量77.17万吨，环比下跌0.36万吨，跌幅0.46%。纯碱综合产能利用率86.42%，前值86.82%，环比下降0.40%。
- 库存情况：大幅增加。截至2026年1月22日，国内纯碱厂家总库存152.12万吨，较周一下降2.30万吨，跌幅1.49%。其中，轻质纯碱82.45万吨，环比增加0.19万吨，重质纯碱69.67万吨，环比下跌2.49万吨。
综合分析
市场缺乏单边驱动，在库存去化的短暂利好与远期供应压力的长期利空之间反复权衡，价格呈现震荡整理。
纯碱供需情况
（一）产量、产能分析
- 截止2026年1月22日，本周国内纯碱产量77.17万吨，环比下跌0.36万吨，跌幅0.46%。其中，轻质碱产量35.88万吨，环比下跌0.27万吨；重质碱产量41.29万吨，环比下跌0.09万吨。
- 本周纯碱综合产能利用率86.42%，前值86.82%，环比下降0.40%。其中氨碱产能利用率87.69%，环比下降2.27%；联产产能利用率77.99%，环比下降0.89%。
（二）纯碱库存分析
- 截止到2026年1月22日，本周，国内纯碱厂家总库存152.12万吨，较周一下降2.30万吨，跌幅1.49%。其中，轻质纯碱82.45万吨，环比增加0.19万吨；重质纯碱69.67万吨，环比下跌2.49万吨。去年同期库存量为142.95万吨，同比增加9.17万吨，涨幅6.41%。
（三）出货情况分析
- 截止1月122日，本周中国纯碱企业出货量82.56万吨，环比增加6.80%；纯碱整体出货率为106.98%，环比+7.27个百分点。
（四）利润分析
- 截至2026年1月22日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-40元/吨，环比增加9.09%。周内原料端矿盐价格偏稳运行，动力煤价格震荡下行，成本端略有下滑；纯碱市场价格稳中调整，故联碱法双吨利润仅微幅缓和。
- 中国氨碱法纯碱理论利润-96.30元/吨，环比持平。周内原料端海盐及无烟煤价格持稳整理，纯碱自身价格稳中震荡，价格无明显波动，故氨碱法利润延续低位。
下游产业情况
（一）浮法玻璃行业产量环比微降
- 截至2026年1月22日，全国浮法玻璃日产量为15.07万吨，与15日持平。本周（20260116-0122）全国浮法玻璃产量105.52万吨，环比+0.28%，同比-3.95%。
（二）浮法玻璃行业库存增加
- 截止到2026年1月22日，全国浮法玻璃样本企业总库存5321.6万重箱，环比+20.3万重箱，环比+0.38%，同比+22.74%。折库存天数23.1天，较上期+0.1天。
综合分析
上周纯碱期货主力合约价格区间震荡，周度小幅收涨。市场核心逻辑在于“供需弱平衡下的多空博弈”。一方面，供应端产量微降，企业出货情况好转，带动厂家总库存环比去化，为市场情绪提供了短期支撑。另一方面，行业产能利用率仍处高位，绝对库存水平同比增幅明显，“供大于求”的宽松格局未发生根本改变。下游需求表现平淡，重碱消费受浮法玻璃行业牵制，采购维持刚需。同时，行业利润持续低迷，尤其是氨碱法工艺深陷亏损，反映出成本支撑与价格压力并存。
综合来看，市场缺乏单边驱动，在库存去化的短暂利好与远期供应压力的长期利空之间反复权衡，价格呈现震荡整理。渐增强，但在需求端出现实质性改善前，市场预计将维持弱势震荡格局，上方空间有限。
操作建议
- 单边：逢反弹偏空。供大于求格局下，上方空间受限于高库存及产能压力，可关注压力位表现。
- 套利：无。
- 期权：可考虑卖出宽跨式期权组合，在震荡行情中收取权利金。
