AI周观察：Anthropic年化收入持续高增，英特尔下一季预期不佳

摘要
海外聊天助手类应用活跃度回升，Gemini访问量创新高；Anthropic商业化进程加速，年化营收半年翻倍至90亿美元，宪法式AI架构在金融、医疗领域渗透深入。国内阿里通义千问开源Qwen3-TTS语音模型，采用Dual-Track架构实现97ms低延迟，支持音色克隆、方言迁移等功能，兼顾云端与边缘部署效率。

海外市场行情回顾
截至1月23日，海外AI相关个股表现良好（图表1来源：Reuters、国金证券研究所）。

Anthropic商业化持续高增速

• 聊天助手类应用活跃度多数恢复，Gemini访问量创新高。
• Anthropic年化营收由2025年7月的40亿美元翻倍至超90亿美元，主要来自金融、医疗等高合规领域对宪法式AI架构的需求。

英特尔2025年Q4财报表现优异，但2026年Q1预期不佳

• Q4业绩：营收137亿美元，非GAAP毛利率37.9%，非GAAP EPS 0.15美元，经营性现金流43亿美元，调整后自由现金流转正至22亿美元。
• 挑战：供应约束限制需求捕捉，2026年Q1营收预期117–127亿美元，非GAAP毛利率约34.5%，EPS接近盈亏平衡。
• 原因：收入回落、固定成本结构、Panther Lake产品占比提升但成本稀释效应。
• 展望：2026年Q2起供给将逐季改善，主要依靠良率提升；服务器业务在AI推理与数据中心升级驱动下增长前景乐观；代工业务（14A产能）保持纪律性扩张，风险量产2027年，规模量产2028年。
• 库存紧缺影响：当前AI服务器出货受限于库存紧缺，短期内制约英特尔服务器业务节奏，但随供给恢复影响逐步减弱。
• 关键验证点：Q2后供给改善兑现、18A/Series 3成本曲线修复毛利率、DRAM/NAND等组件涨价对客户端需求与盈利能力的压制。

风险提示

1. 芯片制程发展与良率不及预期；
2. 中美科技领域政策恶化；
3. 智能手机销量不及预期。