核心观点与关键数据
美国天然气期货价格快速上行：近期，北极寒潮突袭与市场空头回补的共振效应，推动美国天然气期货价格出现显著上行。2月交割的美国天然气期货收盘上涨25%，至每百万英热单位4.875美元，创下自12月8日以来近月合约的最高结算价，并在收盘后不久突破每百万英热单位5美元。本周迄今为止，美国天然气价格已累计上涨57%。同时天然气交易板块单日成交量突破250万份合约，创下历史纪录。
天气端影响：美国寒潮预警全面升级，据AccuWeather预测，北极寒潮将影响美国20余个州超1.5亿人，美国最大的天然气产区之一——马塞勒斯页岩气区可能遭受积雪影响。预计本周末德克萨斯州将迎来严寒天气，该州拥有重要的天然气生产基地，且基础设施抗寒能力较弱，这增加了天然气暂时停运和出口量减少的风险。
市场端影响：目前美国3.4%的天然气库存盈余因供需紧平衡快速收敛，预计3月底将低于五年平均水平。同时，上周对冲基金与算法交易员增持的天然气空头头寸被迫平仓止损，进一步放大了价格涨幅。美国天然气生产商股价普遍上扬，Expand Energy、EQT分别上涨6.6%、7.1%。
煤炭价格小幅调整：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价98.5美元/吨，较上周上涨1.85美元/吨（+1.91%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价111.5美元/吨，较上周下降0.05美元/吨（-0.04%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价89.25美元/吨，较上周上涨0.25美元/吨（+0.28%）。
电力需求边际启动：由于异常寒冷的天气，欧洲今冬对天然气储备的依赖程度显著增加，本月的提取速度创下五年来新高。由于管道气和液化天然气的流入量无法满足更高的能源需求，导致日均净提取量达到约7.3亿立方米，而液化天然气进口量甚至不足这一水平的一半。
投资建议
年报业绩披露在即，遵循“绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。此外，重点关注力量发展、Peabody（（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。
风险提示
国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。
