煤炭开采：国际动力煤破120美元：美印政策主导，全球煤价共振上行

本周全球能源价格回顾显示，原油和天然气价格呈现上涨趋势，而煤炭价格则震荡整理。截至2026年2月27日，布伦特原油期货结算价为72.48美元/桶，WTI原油期货结算价为67.02美元/桶；东北亚LNG现货到岸价为10.67美元/百万英热，荷兰TTF天然气期货结算价为31.6欧元/兆瓦时。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价为107美元/吨，纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价为118.5美元/吨，IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价为98.9美元/吨。

国际动力煤价格在春节期间延续涨势，突破120美元/吨关键关口。据Refinitiv数据，2月18日ICE纽卡斯尔煤炭期货合约价格一度触及122.15美元/吨，创下2025年1月底以来的新高。此次上涨主要受美国政策转向和印尼供应收缩双重驱动。美国特朗普签署行政命令，要求国防部与电力公司签订煤炭电力直购协议，保障军事电力稳定供应，并强调煤电对能源及国家安全的重要性；同时，AI行业能源需求激增，进一步提振煤炭消费预期。印尼政府计划削减煤炭生产配额以稳定市场价格，并将国内市场供应义务（DMO）比例从25%上调至30%，这将进一步压缩煤炭出口量，支撑全球煤价。

欧洲市场上，碳排放成本下降推升燃煤发电经济性，哥伦比亚、美国煤炭发运量下滑，ARA港口库存降至7个月低点，动力煤价格指数涨至107美元/吨以上。南非高热值6000千卡/千克煤炭价格攀升至7个月高点，达100美元/吨，印度因钢铁产量增加带动海绵铁价格上涨，煤炭进口需求同步提升。澳大利亚市场表现稳健，高卡煤价维持在114美元/吨以上，优质硬焦煤指数稳定250美元/吨上下，2026年一季度低挥发分喷吹煤FOB基准价较2025年四季度上涨15.75美元/吨，至163.75美元/吨。

投资建议方面，重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业，深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。此外，重点关注力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。