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公募新规下的股指期货应用（二）宽基续篇

2026-01-25 高天越,李逸资,李光庭华泰期货淘金曹艳平

核心观点
1. 将沪深300股指期货与中证500股指期货结合后，相对于中证800、中证A500指数均能跑出较稳定的超额收益，超额夏普均达1以上。
2. 当前A股市场整体震荡上行，beta收益占优，中性产品发行较低迷，预计短期内股指期货贴水维持较浅水平。
股指期货近期基差表现
- IF当季分红调整后年化基差率约0.63%，IC当季约1.15%，均处于轻度升水状态。
- 市场beta强势阶段降低对冲需求，贴水短期维持较浅，但市场动态制衡，贴水可能随趋势变化而扩大。
中证800
- 2020至今，IC+IF年化收益约12%，优于57.56%的以中证800为基准的公募基金。
- IC+IF年化超额收益7.40%，夏普1.44，超越94.48%的基金。
- 加入90%股指期货+10%基金组合后，负超额基金比例从35.17%降至5.81%；20%股指期货+80%基金组合后，负超额比例降至30.81%。
中证A500
- 2020至今，IC+IF年化收益约12%，优于38.46%的以中证A500为基准的公募基金。
- IC+IF年化超额收益6%，夏普1.09，超越所有样本基金。
- 加入90%股指期货+10%基金组合后，负超额基金比例大幅提升；20%股指期货+80%基金组合增强效果减弱。
总结
- 本报告验证了多股指期货品种组合对中证800、中证A500的增强作用，后续系列报告将覆盖风格、行业类指数及个股应用，为主动权益基金应对新规提供更多策略工具。
风险提示
回测基于历史数据，存在失效风险。