核心观点与关键数据
- 公募新规强调业绩基准选择的重要性：新规将基金管理费、基金经理业绩考核与基金相对业绩比较基准超额收益挂钩，并要求对业绩比较基准的设定提出要求，旨在推动行业从重规模向重投资者回报转型。
- 行业偏离度与超额收益的关系：市场上有30%-40%的主动型权益类基金单一最大行业偏离度在30%-50%之间，在市场上行或震荡时能获取更高超额收益，但超过50%的偏离度会导致超额收益回落。市场下行时，偏离度较低的基金超额收益更稳健。长期来看，保持在15%以下的单一行业最大偏离度更适合穿越牛熊。
- 基准指数市场认可度分析：被动指数基金中，跟踪沪深300指数、中证A500指数的基金产品规模最大，跟踪中证1000指数的产品受机构认可度较高。增强指数型基金中，跟踪沪深300指数、中证500指数、上证50指数、中证A500、中证1000等指数的基金规模最大。主动权益基金业绩基准高度集中在沪深300指数，也有较多基金选择中证800指数。
- 基于行业能力圈的业绩基准选择框架：业绩比较基准的选择应在与基金经理投资风格、投资策略相匹配的前提下，结合市场认可度、超额收益空间等方面进行综合研判选择。超额收益的获取需结合基金经理能力圈，选择能够发挥基金经理核心能力的板块获得alpha，进而选择板块匹配的行业指数和宽基指数。
研究结论
- 行业指数选择：结合基金经理能力圈，在市场认可度较高的行业指数中，结合成分股和细分行业分布集中度、指数历史表现进行选择。
- 宽基指数选择：在市场认可度较高的指数中，结合基金经理能力圈和宽基指数的行业分布，测算不同的行业配置方案下跑赢宽基指数的可能性，进而选择最优的宽基指数。
- 不同能力圈基金经理业绩基准选择方案：
- 擅长消费的基金经理：建议以中证主要消费指数为行业基准，或选择中证800指数为宽基基准。
- 擅长科技的基金经理：建议以新兴成指为行业基准，或选择中证800指数为宽基基准。
- 擅长医药的基金经理：建议以中证全指医药卫生指数为行业基准，或选择中证500指数为宽基基准。
- 擅长制造的基金经理：建议以中证高端装备制造指数为行业基准，或选择中证800指数为宽基基准。
- 擅长周期的基金经理：建议以中证环保产业指数为行业基准，或选择中证500指数为宽基基准。
- 擅长金融地产的基金经理：建议以中证地产金融地产指数为行业基准，或选择沪深300指数为宽基基准。
风险提示
- 市场环境变化可能导致模型失效。
- 基金历史收益不代表未来，需警惕未来业绩不及预期的风险。
- 行业政策变化可能导致业绩比较基准筛选逻辑变化。
