从基荷能源到科技引擎，AI巨头的战略押注与投资逻辑重构 海外核电专题报告

全球核电行业正迎来新一轮发展机遇期，主要驱动力来自能源安全、低碳转型和AI算力需求。国际原子能机构(IAEA)预测，到2050年全球核电装机容量将大幅增长，预计达到561GW（低值预测）至992GW（高值预测）。AI数据中心的爆发式增长对电力需求造成巨大压力，核电因其可全天持续供电的特性，以及小型模块化反应堆（SMR）技术的突破，成为解决电力缺口的重要方案。

各国政府纷纷出台政策支持核电发展，美国和中国的核电布局各有侧重。美国通过《通胀削减法案》等政策鼓励先进核能项目，并设定了到2050年将核电产能提高三倍的目标；中国则在大规模第三代反应堆建设和第四代技术商业化示范方面取得显著领先。

核电作为稳定的基荷电源，在提供全天稳定电力的同时实现深度脱碳，与煤电、风电、光伏等其他能源相比具有显著优势。SMR技术的发展正解决传统核电投资大、建设周期长的痛点，预计到2050年将占全球核电总装机的30%。

核电产业链分为上游、中游和下游。上游主要是核燃料和相关原材料的生产，中游为核岛和常规岛主设备制造，下游为核电站的运营和核废物处理。其中，核岛设备投资占比最高，技术壁垒和盈利能力最强。

不同市场的核电公司呈现出不同的投资逻辑。美股市场聚焦技术创新和上游稀缺资源，港股/A股市场则依托中国庞大的核电建设市场，产业链条完整。建议关注以下投资标的：

• 偏好稳定收益：核电运营商（如CEG,中广核电力）
• 寻求高成长性：掌握前沿技术的小型堆SMR和核燃料公司（如OKLO,LEU），以及中国铀业（001280.SZ）、上海电气（601727.SH)和中广核矿业（1164.HK）
• 把握行业贝塔：铀矿（如CCJ）或全产业链设备商（如东方电气）

主要风险提示包括政策与审批风险、项目建设风险和技术路径风险。