黑色商品日报：库存持续累积，铁矿宽幅震荡

期货研究报告|黑色商品日报2024-09-10 库存持续累积，铁矿宽幅震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：钢材库存下降明显，盘面价格震荡运行 逻辑和观点： 根据昨日钢银公布的全国城市库存数据显示，建筑钢材库存周度环比下降10.41%，去库50.14万吨。热卷库存有小幅增加，钢价全天低位震荡。现货方面，昨日钢材成交整 体一般，各地现货销售价格均有不等的下跌。昨日全国建材成交13.50万吨。 综合来看：产业内，核心的矛盾从建材蔓延向板材，由于内需过弱，板卷的减产速度过慢，导致矛盾未充分缓解，热卷库存积累。随着部分长短流程的复产，建筑钢材产量本周有所修复，但是绝对值依然较低，从而形成钢材库存的过度去化。伴随钢厂利润再度承压，预计钢材产量回升节奏将受到影响，后期关注淡季结束后刚需修复情况，短期钢材价格在市场悲观情绪下，仍将低位震荡。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：库存持续累积，铁矿宽幅震荡 逻辑和观点： 期现货方面：昨日铁矿石期货市场价格小幅上涨，市场情绪仍无明显改善迹象。钢联数据显示本期铁矿石全球发运量环比下降8.4%，45港铁矿到港量环比增0.4%。现货市场成交一般，现货价格全天涨跌互现，市场交投氛围较为冷清，现青岛pb粉687元/吨，超特粉575元/吨。 逻辑和观点：铁矿石发运再度回落，同时，前期整体反弹使得钢厂部分复产，铁水产量止跌回升，铁矿消费有所回升，但供需并不能形成平衡，铁矿石持续累库，高库存 压力尤显。短期铁矿石价格跌至低位，但供应端减量仍需时间，向下的价格风险依然 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 存在。 单边：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、供应量、钢厂利润、废钢数据、去库速度等。 双焦：焦炭第八轮提降开启市场信心持续走弱 逻辑和观点： 期现货方面：昨日黑色系期货盘面整体低位震荡走势为主，截止昨天下午收盘，焦煤 2501收于1230.5元/吨，收跌0.81%。焦炭2501合约收于1780元/吨，收跌1.33%。现 货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1650元/吨，环比下降50元/吨。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1645元/吨，环比持平。进口蒙煤方面，进口炼焦煤市场偏弱运行，进口蒙煤市场询盘问价冷清，成交一般。 需求与逻辑：目前钢厂持续亏损，多数钢厂维持刚需采购，钢厂对焦炭开启第八轮提降。炼焦配煤已经跌至动力煤的价值边际，价格下方具有一定的支撑。整体来看，宏观情绪偏弱，市场情绪较为消极。短期内，预计双焦价格震荡运行，未来走势将紧密关注高炉复产进度。 策略： 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 动力煤：港口库存累积煤价持稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，主产区煤价涨跌互现，榆林地区煤价小幅上调，鄂尔多斯地区煤价小幅下调，大部分煤矿以保供发运为主，临近节假日，矿方心态有所改善。港口方面，近日电煤日耗逐步回落，港口库存小幅累积，北港市场价格整体偏稳。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，但终端库存较为充足，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：库存持续增加，玻碱偏弱震荡 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面盘中再创新低。现货方面，大小板价格持续下跌。 供需与逻辑：目前玻璃产线冷修速度较慢，煤制气玻璃尚未进入大规模亏损状态，下游消费大幅萎缩，且短期难有实质性改善，因此仍然需要通过跌价的方式进一步加剧玻璃亏损幅度，从而加快冷修速度，改善玻璃供需矛盾。 纯碱方面：昨日纯碱期货延续下跌行情，盘中创�近期新低，现货价格同步下跌为主。 供需与逻辑：纯碱产量高位回落，但仍处偏高水平，供应端压力较大。终端需求继续走弱，光伏玻璃厂堵窑增多，下游拿货谨慎，碱厂库存持续累积，纯碱的供需形势展望仍悲观。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化等。 双硅：市场情绪欠佳，合金偏弱震荡 逻辑和观点： 锰硅方面： 期现货方面：昨日锰硅期货偏弱运行，期货价格再创近期新低。现货方面，价格偏弱，整体成交一般，观望情绪为主。 供需与逻辑：供应端，北方工厂开工整体比南方稳定，在锰硅企业普遍处于亏损状态下，厂家的生产积极性较低。需求端，目前硅锰消费低位持稳，且硅锰目前交割库库存持续高位，后续库存压力仍较大，需要关注钢厂复产进度。整体来看，硅锰延续供需双弱格局，预计价格短期内震荡偏弱运行，后续需关注锰硅产量及库存的变化情况。 硅铁方面： 期现货方面：昨日硅铁期货价格偏弱运行，日内波动较大，盘中创�近期新低。现货方面，多空博弈下硅铁现货市场观望情绪浓厚，下游企业以刚需采购为主，贸易商表现也较为谨慎。 供需与逻辑：供应端，近期价格的连续下跌，使得硅铁企业的利润进一步受到压缩。需求端，9月进入钢材传统消费旺季，但旺季预期有所减弱，消费疲软情况待改善。整体来看，在下游消费没有明显回升前，硅铁厂家表现较为谨慎，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，后续关注钢招情况。 策略： 硅锰方面：偏弱震荡硅铁方面：震荡 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日9月9日 昨日9月6日 上周9月2日 上月8月9日 项目 合约 今日9月9日 昨日9月6日 上周9月2日 上月8月9日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3210 3190 3280 3220 上海现货 3040 3010 3150 3370 北京现货 3120 3120 3230 3250 天津现货 3010 2990 3140 3330 广州现货 3260 3280 3350 3420 广州现货 3010 2980 3150 3340 RB05合约 3121 3088 3279 3461 HC05合约 3192 3145 3333 3529 RB10合约 3013 2981 3178 3277 HC10合约 3101 3060 3245 3430 RB01合约 3078 3051 3223 3370 HC01合约 3140 3096 3285 3473 基差:上海 RB05 89 102 1 -241 基差:上海 HC05 -152 -135 -183 -159 RB10 197 209 102 -57 HC10 -61 -50 -95 -60 RB01 132 139 57 -150 HC01 -100 -86 -135 -103 基差:北京 RB10 197 229 142 63 基差:天津 HC10 -1 20 -15 -10 RB10-RB01 -65 -70 -45 -93 HC10-HC01 -39 -36 -40 -43 RB01-RB05 -43 -37 -56 -91 HC01-HC05 -52 -49 -48 -56 唐山普方坯价格 2760 2760 2910 3070 热卷长流程即期利润 华北 -166 -192 -120 -92 张家港6-8mm废钢 2130 2160 2170 2250 华东 -236 -265 -197 -163 唐山生铁即时成本 2123 2125 2180 2311 江苏生铁即时成本 2211 2210 2269 2420 全国废钢到货(万吨) 39.32 43.23 31.93 40.02 热卷长流程盘面利润 近月 -69 -116 -57 18 全国建材成交(万吨) 13.50 10.26 10.54 10.93 远月 -30 -81 -13 56 螺纹长流程即期利润 华北 5 3 27 -107 超远月 空值 空值 空值 97 华东 -21 -44 -13 -229 卷矿比 现货 4.03 3.98 4.00 4.02 螺纹长流程盘面利润 近月 -73 -107 -52 -60 10合约 4.45 4.28 4.45 4.47 远月 -43 -85 -3 20 01合约 4.58 4.53 4.54 4.68 超远月 空值 空值 空值 95 卷焦比 现货 1.88 1.86 1.83 1.89 螺纹短流程即期利润 华东 -187 -241 -172 -324 10合约 1.88 1.87 1.80 1.74 华南 -328 -313 -319 -360 01合约 1.76 1.72 1.70 1.69 螺矿比 现货 4.25 4.22 4.16 3.84 卷螺差 现货 -170 -180 -130 150 10合约 4.32 4.17 4.36 4.28 10合约 88 79 67 153 01合约 4.49 4.46 4.45 4.54 01合约 62 45 62 103 螺焦比 现货 1.98 1.97 1.91 1.81 焦炭焦煤 10合约 1.82 1.82 1.76 1.67 焦炭现货价格:准一级 日照港 1620 1620 1720 1780 01合约 1.73 1.70 1.67 1.64 唐山到厂价 1610 1610 1610 1860 铁矿石 吕梁出厂价 1450 1450 1450 1700 日青京曹四港最低价 PB粉 687 688 717 763 J05合约 1835 1861 1974 2113 超特粉 575 572 600 625 J09合约 1652 1640 1805 1966 卡粉 810 813 852 915 J01合约 1780 1798 1931 2055 普氏62%美金指数 91.5 91.8 96.2 99.1 基差:日照港现货 J05 -63 -89 -94 -169 I05合约 674 672 710 731 J09 120 132 74 -22 I09合约 697 715 730 767 J01 -8 -26 -52 -111 I01合约 685 684 724 742 J09-J01 -128 -158 -126 -89 基差:PB粉 I05 59 62 56 85 J01-J05 -55 -63 -43 -58 I09 36 19 36 50 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1550 1550 1550 1780 I01 48 50 42 75 沙河驿蒙5# 1690 1690 1695 1660 基差:超特粉 I05 94 92 85 91 蒙煤3#仓单价 1327 1327 1358 1433 I09 70 49 65 56 澳洲中挥发硬焦CFR中国 174 174 183 210 I0