2026年黑色金属分析报告：产业面弱稳运行关注供给端扰动

2026-01-15 赵毅,武秋婷,程鹏,冯艳成,于梦雪华宝期货 CS杨林

全球经济：2026年全球经济将呈现“韧性与脆弱并存、分化与变革交织”的格局。美国经济增长动能维持韧性，美联储降息步伐或逐步放缓至6月前后，政策将更加审慎与灵活。美国中期选举成为影响全球经济的关键变量。欧元区制造业长期低迷，经济复苏面临挑战。中国经济长期向好趋势未改，以“稳增长、提质效”为主线，通过深化改革和科技创新激活内生动力。
中国宏观政策：2026年坚持“稳中求进、提质增效”总基调，财政政策和货币政策将更加积极有为。财政政策方面，赤字率提高至3.5%-4%，扩大超长期特别国债规模，支持“两重”项目和“两新”政策。货币政策方面，将“促进经济稳定增长、物价合理回升”作为重要考量，实施降准降息等工具，加大对内需、科技创新、中小微企业的支持。
中国经济发展：预计2026年中国GDP增长4.8%-5.0%，CPI增长0.5%-1.0%，PPI在下半年转正。经济增长动力转换加速，新质生产力成为主要增长引擎。消费对经济增长的贡献率超过60%，内需主导格局基本形成。高水平对外开放格局基本形成，国际合作不断深化。

钢材供需：2026年钢材市场供需结构深度调整，价格中枢温和修复。房地产改善有限，对钢价中性偏空。 “两重”项目是投资发力点，但对钢材需求偏中性。新能源汽车市场平稳增量有限。家电市场整体平稳，出口呈分化态势。造船板块稳健，利多板材。钢材出口量增价跌，进口承压萎缩。粗钢供给持续收缩，品种结构持续优化。
钢材价格预测：预计螺纹钢期货运行区间2700–3400元/吨，热轧卷板期货运行区间2800–3500元/吨，整体呈“前低后稳”走势。

铁矿石供需：2026年全球铁矿石供需均增，供给增量大于需求增量，价格中枢下移。供应端，外矿供给同比增加，内矿延续偏弱态势。需求端，内强外弱格局，国内韧性偏强。
铁矿石价格预测：预计2026年铁矿石价格中枢价格预估在97美金/吨，同比下降5美金/吨，价格区间在85~110美元/吨（61%），对应连铁在650~850元/吨。螺矿比或保持低位。
铁矿石投资策略：一季度价格或保持相对强势，二季度之后更多关注内盘650元/吨买估值策略，或卖出看跌期权。

煤焦供需：2026年煤焦市场预计呈现“政策托底、需求承压、供应微增”的弱平衡格局。焦煤在“反内卷”相关政策支撑下，价格重心有望较2025年小幅上移，但国内产量稳定、蒙煤进口增量以及下游需求缺乏亮点的现实，将共同抑制价格上行空间。焦炭价格将继续受成本（焦煤）驱动并随之波动，自身过剩产能压制利润。
煤焦价格预测：预计2026年焦煤期价主要运行区间900-1400元/吨、焦炭1400-2000元/吨。
煤焦后期关注：关注供给端政策导向、钢厂铁水、进口煤、钢材出口等因素变化的影响。