动态点评：24前三季业绩预告稳健增长，下游需求延续向好趋势

亿联网络（300628）动态点评 / 24前三季业绩预告稳健增长，下游需求延续向好趋势 / 2024年10月16日 挖掘价值投资成长 增持（维持） 【事项】 2024年前三季度，公司实现了较为快速的业绩增长，预计营业收入较上年同期增长25%-30%，净利润较上年同期增长25%-30%。前三季，公司整体经营保持稳健，各项业务稳步有效推进，市场需求延续向好趋势。同时，公司持续完善企业通信解决方案，不断推进渠道建设，致力于构建中长期竞争优势。 分产品线，公司会议产品收入2023年同比增长12.81%、24H1同比增长51.27%，公司会议产品延续了良好增长趋势，公司保持对市场的深入洞察和快速响应，凭借深厚的技术实力，持续打造灵活、便捷的智能化场景，提供更高效、更优质的音视频会议体验。 公司云办公终端收入2023年同比下降10.33%、24H1同比增长29.29%，公司云办公终端业务呈现稳中向好势头，公司不断扩充商务耳麦产品系列，同时不断精进产品品质，推进渠道开拓，持续构建商务耳麦产品竞争力，为长足发展蓄势赋能。 公司桌面通信终端收入2023年同比下降19.11%、24H1同比增长20.26%，2023主要系受去库存周期叠加部分行业需求受混合办公趋势影响所致，24H1公司桌面通信终端业务呈现良性增长，边际稳步改善，未来公司将继续以市场为导向，以技术为依托，以品质为支撑，通过精准有效的策略，不断夯实行业竞争优势，强化市场地位。 近期新产品方面，公司的CP50&CPE40视频会议全向麦克风通过了钉钉会议认证，与已认证产品MeetingEye500、MeetingBarA10等，在软硬件应用层面深度适配，即连即用，成为钉钉会议解决方案的优选产品。亿联CP50&CPE40以出色稳定的拾扩音效果、聆晰AI音频体验，得到钉钉会议官方认可与推荐。CP50&CPE40还支持与亿联MeetingBarA10组合实现外设模式，多种会议套件解决方案，深度适配钉钉会议平台，满足了各类型会议场景需求。 东方财富证券研究所 证券分析师：马行川 证书编号：S1160524040002 联系人：马行川 电话：021-23586475 相对指数表现 10/1612/162/164/166/168/16 35.45% 21.52% 7.59% -6.34% -20.26% -34.19% 亿联网络沪深300 基本数据总市值（百万元)流通市值（百万元) 49175.0528134.40 52周最高/最低（元）50.71/22.45 52周最高/最低（PE）25.58/15.08 52周最高/最低（PB）7.37/3.73 52周涨幅（%）11.22 52周换手率（%）210.88 相关研究 《24H1业绩亮眼，会议产品实现高增长》 2024.09.10 《24H1业绩预告显著增长，下游需求延续边际改善趋势，各产品线保持稳健》 2024.07.17 《23年受海外大环境影响，全年仍派发约17亿现金股利，24Q1下游需求恢复增长》 2024.05.16 《疫情影响有限，远程办公需求带来新增长点》 公司研究 信息技术 证券研究报告 2021.04.26 《单季收入创近年新高，看好公司长期发展》 2020.10.30 【评论】 公司是全球领先的沟通与协作解决方案提供商，面向全球企业用户提供智能、高效的统一通信解决方案,现有的一站式智慧办公解决方案齐聚音视频领域的全球前沿科技和AI应用，赋能企业的智能数字化发展。公司目前的客户已遍布全球140多个国家和地区，包括位列全球前十大的电信运营商如美国的Verizon、英国电信、德国电信等。据Frost＆Sullivan数据显示，2017-2021年，公司的产品SIP话机始终保持着全球市场占有率第一的位置；2018年公司成为微软全球音视频战略合作伙伴，双方基于微软Teams平台共同定义和研发全球领先的产品解决方案；公司与腾讯会议自2019年12月起建立战略合作关系，合作产品覆盖视频会议、远程协作、个人音视频设备等系列产品；公司与ZOOM的合作始于2016年并不断深入，双方共同打造多种办公场景下的产品解决方案。公司现有三条产品线，分别为桌面通信终端、会议产品、云办公终端，分别满足了固定桌面办公、会议室办公、远程及移动办公等不同场景的企业通信需求。科技引领增长，亿联网络深耕沟通与协作领域22年，具有从底层到应用、从系统平台到终端、从软件到硬件的硬核实力，拥有近百项专利和软件著作权，在多项关键技术上达到了全球领先地位，产品实力被行业TOP大厂微软、Zoom、腾讯会议、钉钉、飞书、金山共同认证。我们维持预计公司2024-2026年收入分别为54.08/64.71/75.66亿元，归母净利润分别为24.33/29.72/35.47亿元，对应EPS分别为1.93/2.35/2.81元，2024-2026年PE分别为20.71/16.96/14.21倍，维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4348.04 5408.26 6471.10 7566.40 增长率(%) -9.61% 24.38% 19.65% 16.93% EBITDA（百万元） 2015.86 2768.38 3357.50 3984.02 归属母公司净利润（百万元） 2010.22 2433.84 2972.55 3547.68 增长率(%) -7.69% 21.07% 22.13% 19.35% EPS(元/股) 1.59 1.93 2.35 2.81 市盈率（P/E） 18.58 20.71 16.96 14.21 市净率（P/B） 4.60 5.84 5.46 5.07 EV/EBITDA 18.33 17.94 14.66 12.21 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 海外经济波动风险；经销商库存波动风险； 耳麦销量不确定性风险；行业竞争加剧风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。